(+0.7pct)；2)2025年销售费用率32.0%(同比持平)，管理费用率7.2%(同比持平)，研发费用率4.1%(+1.2pct)；3)2025年应收账款和票据1.9亿元(24年同期3.3亿元)、低位下继续下降，存货8.4亿元(24年同期9.3亿元)、有所下降；1Q26应收票据及账款5.2亿元、同比明显下降(1Q257.0亿元)。4)2025年经营性净现金流22.9亿元(2024年同期28.5亿元)；1Q26经营性现金流入15.7亿元，1Q2510.6亿元，同比大幅改善；经营性净现金流2887万元(1Q25-3亿元)，同比转正。  投资建议：中药滋补龙头，现金流全面改善。基于下游环境变化，我们调整公司26-28年归母净利润预测为19.7/22.2/25.1亿元(26-27年前值20.7/23.8亿元)，同比增速为+13.0%/+13.1%/+13.0%。参考行业可比公司估值，给予公司26年20x目标PE，对应目标价61.0元，维持“推荐”评级。  风险提示：核心产品销量不及预期，政策波动。 国际医学 就诊量稳健增长，Q1亏损大幅收窄修复可期 2026年4月24日，公司公布2025年报及2026年一季报。公司2025年实现营业收入40.75亿元，同比下降15.39%；归母净利润-3.13亿元，同比增亏23.20%；扣非后净利润-3.45亿元，同比增亏20.17%。  2026年Q1亏损显著收窄，现金流充裕彰显经营韧性。2026年Q1公司实现收入9.69亿元，同比下降2.78%；归母净利润-0.48亿元，同比大幅减亏54.55%；扣非后净利润-0.52亿元，同比大幅减亏56.32%。一季度亏损幅度显著收窄，展现业绩逐季修复的良好态势。2025年公司经营性现金流净额12.76亿元，同比增长26.49%，彰显主业持续造血能力。  核心就诊稳健增长，业绩受宏观影响短期承压。2025年公司门急诊服务总量达270.02万人次，同比增长4.96%，业务规模保持平稳向好。2025年高新收入12.69亿元，同比下降16.79%，净利润3787.07万元，同比下降55.32%，门急诊量达118.26万人次，同比增长2.44%；住院服务量6.31万人次，同比下降4.39%。2025年，中心实现收入27.79亿元，同比下降15.11%，净利润-1.97亿元，亏损扩大19.40%。中心2
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