行业平台期，一旦DDR5渗透率达到一定水平，增长会放缓，客户备货更加谨慎保守，价格竞争开始加剧，原本由供不应求带来的高毛利，也会逐步回落。国金证券很早在研报里也提到过，产品单一化客户集中度较高存储与服务器行业下行风险等。另外，目前市场上最容易情绪化的地方就是，把AI业务当成利润主体，而不是预期。凤凰网科技查阅多篇研报发现，很多机构会把澜起科技的 MRCD、Retimer、CXL、PCIe互联等产品全部贴上AI基础设施核心受益资产的标签。方向是没错，但这些新品实际上刚开始进入客户的视线，远没有到利润兑现的程度。还有一个非常现实的问题，市场给澜起科技的估值，已经带有明显的AI溢价。目前它的估值，已经明显高于很多成熟芯片设计公司。从传统半导体（核心股）逻辑看，其估值其实并不便宜。但澜起科技目前仍然高度依赖DDR5渗透、AI服务器扩张、云厂商Capex，以及下一代互连架构演进。可这些变量，没有一个是确定不变的。杨崇和曾解释过澜起这个名字的由来。他引用苏辙的诗句止为潭渊深，动作涛澜起，并说：涛后面接着澜，涛澜起蕴含着澜起科技对新涛的延续之意，更有后浪推前浪的期望。从新涛到澜起，从被收购到亲手把公司带上6000亿市值，杨崇和用了22年。2024年，69岁的他年薪突破1300万元，公司583名研发人员平均薪酬超过107万元。这在国产半导体（核心股）行业是一个几乎奢侈的数字，但放在全球芯片人才争夺的尺度上，或许只是入场券。值得注意的是，2025年公司股份支付费用高达4.31亿元，剔除该影响后的归母净利润为26.47亿元，较上年度增长80.98%。这意味着公司正在用股权激励方式留住人才，而一旦股价出现波动，这一机制的有效性或将受到考验。当下是澜起科技创立以来最辉煌的时刻，但资本市场从来不会为故事买单，它只奖励能持续兑现预期的企业。



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