5月18日，国际黄金价格延续上周跌势，现货黄金一度跌破每盎司4500美元关键心理关口，最低触及4480.01美元，为3月底以来首次。市场人士认为，本轮黄金下跌的核心原因是“宏观紧缩预期的重压”与“实物买盘的断崖”形成共振。具体来看，美国通胀超预期强化了加息预期。数据显示，美国4月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.8%，高于市场预期的3.7%，同时4月生产者价格指数（PPI）同比上涨6.0%，远超预期的4.9%。国信期货指出，受加息概率升温影响，美元指数连涨四日突破99关口，10年期美债收益率飙升近14个基点至4.596%，创一年来最大单日涨幅。利率预期收紧对无息资产贵金属形成直接压制。同时，未来政策也存在不确定性，当前正值美联储权力交接的敏感期，新任主席沃什即将正式履职。光大期货在研报中提到，市场担心在通胀超预期的背景下，其首次官方表态可能偏鹰派，从而打击流动性预期。此外，印度大幅上调金银进口关税是触发抛售的直接因素之一。5月13日，印度政府宣布将黄金和白银的进口关税从6%提高至15%，即日生效。印度是全球第二大黄金消费国和最大白银进口国，世界黄金协会数据显示，2025年印度黄金进口量约860吨。关税上调后，印度国内金价较伦敦市场出现每盎司超过200美元的折价。东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞总结表示，金价延续弱势一方面源于美伊局势有可能进一步升级，全球市场通胀预期再起，进而令金价承压。另一方面源于沃什顺利出任新一届美联储主席，叠加美国4月通胀超预期上涨，市场担忧6月议息会议会有大幅变化，降息预期也有所下降，对金价形成扰动。在本轮大跌中，白银跌幅显著大于黄金。5月18日，现货白银最低跌破74美元，下跌2.29%；COMEX白银期货一度跌至接近74美元，跌幅超过4%。5月15日，白银曾单日暴跌9.03%，创2020年以来最大单日跌幅。南华期货贵金属研究组负责人夏莹莹在接受界面新闻采访时表示，本轮白银大跌系宏观预期修正、中东地缘局势反复及白银技术破位等因素共振所致。“从宏观面看，能源价格高企与中东局势反复推升美联储2027年加息预期。消息面，AI与科技股获利了结，风险偏好回落，白银、铜等战略物资溢价回吐。供给面看，伦敦银此前冲关83美元受秘鲁能源危机扰动，但后续资金救助未产生实质影响，供给叙事弱化后，触发白银假突破后的踩踏行情。而从市
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