场层面看，白银市场规模小、杠杆高，易引发抛售。”夏莹莹表示。市场资金行为也印证了这一点。截至5月15日收盘，沪银期货主力合约持仓量为13.38万手，较上一交易日减仓11.9%；多空资金同步出逃，前一交易日沪银期货主力合约前20席多头减仓6104手，空头减仓6042手。泰国期货交易所甚至宣布暂停白银在线期货交易，反映出白银市场波动的极端性。多家机构认为，在美联储加息预期升温的背景下，短期金银价格均将承，但中长期仍保持乐观。摩根大通将2026年黄金均价预测从每盎司5708美元下调至5243美元，但仍预计年底前金价将回升至6000美元以上。对于白银，该行预计未来几个季度银价底部将在75-80美元区域形成，2027年初有望回升至90美元。高盛大宗商品团队在5月16日发布的报告中维持2026年底黄金目标价5400美元的预测，称各国央行购金需求将在下半年回升，预计月均购买量可达60吨。报告同时指出，如果加息预期进一步升温，黄金短期内可能测试4400美元。夏莹莹维持对金银中长期看涨的核心判断，但短期仍需经历一段震荡整固期，等待宏观路径进一步明朗。她认为，无论美国最终走向“滞胀”还是“降息”，两条路径均指向黄金价格重心上移。当前市场正处于“二选一”前的混沌期。“美联储加息仍为小概率事件，但降息时点不断延后，导致贵金属仍缺乏明确的趋势性驱动。”同时，需要警惕的风险在于：若美国核心PCE通胀进一步走高，市场可能重新定价“再加息”风险，黄金或下探关键支撑位；央行购金节奏放缓可能削弱需求端支撑；美元流动性收紧若引发系统性去杠杆，黄金可能阶段性丧失“避险”功能，与风险资产同步下跌。而白银兼具工业属性与金融属性，波动率天然高于黄金。金融属性对应的投资需求高波动性，意味着白银价格主要受投资驱动，且与黄金价格趋势具有同步性。但价格高企可能加速全球光伏“去银化”技术发展，对白银价格上涨形成约束。
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