股上市公司相继发布公告：因公司发行的可转债触发强赎条款，将行使提前赎回权利，按照债券面值加当期应计利息的价格，对赎回登记日收盘后仍未转股的债券全部赎回。强赎机制的原理并不复杂：当正股价格在一段时间内持续高于转股价的130%时，发行人便有权按面值加利息强制赎回未转股债券。对于这一条款，上市公司通常乐见其成。原因在于，可转债的票面利率远低于普通债券，强赎既能帮助企业消除还本付息压力、优化财务报表，又可以借助股市热度实现低成本股权融资。东吴证券固定收益首席分析师李勇向记者指出，当前可转债存量规模回落，并非单纯的发行数量收缩，更深层的逻辑在于上市公司主动把握市场行情窗口，通过强制赎回操作落地债转股，实现去杠杆。可转债对上市公司而言，本质上是一种债务融资工具。企业在估值上行、行情景气阶段实施强赎，实则是在估值黄金窗口期内，将存量债务有序转化为权益资本，从而优化自身资本结构与负债水平。市场主动去杠杆的意图，在数据上得到了清晰印证。Wind数据显示，年内已退市的72只可转债中，有57只因触发强制赎回条款退出，占比79.17%，对应发行规模536.77亿元；剩余15只因债券到期退出，占比20.83%，对应发行规模187.16亿元。可见，在触发强赎与债券到期两大退出方式中，前者目前占据绝对主导地位。但债券到期也是不可忽视的规模收缩因素。翟恬甜告诉记者，2019至2021年为转债发行高峰，而转债的发行期限通常为6年，这意味着未来两年将有更多转债进入到期窗口。2026年，转债到期规模已达855.82亿元，较2025年进一步扩大；2027年、2028年到期规模将突破千亿元。与之形成对比的是，新增转债供给不足，难以填补退出带来的缺口。从供给端看，截至5月18日，新增可转债预案共41个，涉及规模520.08亿元，不仅难以覆盖年内到期体量，更无法填补强赎退市带来的规模空缺。此外，可转债从发布发行预案到正式上市，通常需要半年左右，新增供给存在明显滞后性。在“退出加速、供给放缓”双重因素作用下，多家机构预计2026年可转债市场的缩水规模或超千亿元。估值高位震荡持续的退出潮，不仅让可转债市场规模大幅收缩，更深刻改变了市场的内部结构和定价逻辑。多位受访人士认为，转债估值已进入由供给收缩和股性增强共同主导的新阶段。国盛证券固定收益首席分析师杨业伟告诉记者，转债退出潮的背后，主要是股市走强推动转股，加上新发
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