PE分别为29.9/28.0/26.4X，维持“买入”评级。  风险提示：终端动销不及预期；经销商盈利情况不及预期；批价剧烈波动风险。 仙琚制药 业绩短期承压，原料药触底、制剂新品放量构筑2026年增长基础 2025年公司实现营收37.6亿元(同比-6.0%)，归母净利润4.5亿元(同比+13.2%)，扣非净利润3.5亿元(同比-36.5%)。单季度看，2025Q4营收9.3亿元，归母净利润0.43亿元，扣非净利润-0.15亿元，单季经营性亏损主要受业务拖累。  业务：底部确认，静待价格回暖。全年板块收入13.4亿元，同比下降13.5%。其中，国内销售受制剂集采传导影响，量价齐跌，收入同比下滑34%；国际销售在价格下行压力下，收入仅微降2.7%，表明出口量实现显著增长，市场份额得到巩固。2026年Q1部分产品价格已出现微弱探底回升。尽管上游部分成本上涨带来压力，但随着行业供需格局的逐步修复，预计2026年业务的盈利能力将迎来边际改善，尤其下半年有望贡献业绩弹性。  制剂业务：集采影响趋缓，新品放量对冲。制剂业务在集采压力下展现出较强韧性，全年收入23.67亿元，同比仅微降2.0%。各板块表现分化，新旧动能转换特征明显。  集采影响板块企稳：普药(-13%)、麻醉肌松(-16.8%)及部分妇科产品(-5.4%)受区域性集采影响收入下滑。但从季度趋势看，Q4降幅已明显收窄，且随着集采续标落地，公司部分中标产品份额有望提升。  核心板块稳健增长：呼吸科业务作为第一大板块，收入达9.44亿元，同比增长7.3%，核心产品糠酸莫米松鼻喷雾剂增长15%，继续保持稳健增长态势。皮肤科业务收入2.41亿元，同比增长3%，恢复正增长。  新产品放量成为关键增长引擎：以屈螺酮炔雌醇片、戊酸雌二醇片等为代表的5个妇科重点新产品快速放量有效对冲集采带来的负面影响，成为公司制剂业务重回增长轨道的驱动力。  维持“强烈推荐”投资评级。根据公司2025年年报，考虑到公司主营产品甾体行业仍处于供给端的深度调整状态，产品价格底部横盘，公司业务需等待产能出清后才会迎来拐点。在制剂端，公司目前处于新老产品结构切换期，未来创新产品有望接续增长动能，因此我们调整公司盈利预测，预计公司26-28年营业收入为40.00、44.00、50.60亿元，归母净利润4.67、5.05、5.81亿元，维持“强烈推荐”评级。
=*=*=*=*=*=
当前为第11/12页
下一页-上一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页