Q1国内棕榈油均价9095元/吨(QoQ+3%)，带动公司油化产品价差扩大，印尼基地新增产能陆续爬坡，预计Q1贡献部分增量。表活方面，原料端涨价推动产品价格上涨，OEM业务逐步减亏，公司盈利有所修复。展望后续，全球多家主流气象机构一致预警，2026年5至7月厄尔尼诺形成概率将快速升至55%-60%，下半年大概率正式形成，将会造成东南亚棕榈油主产区干旱减产，棕榈油供应收紧，价格支撑力度较强。  OEM业务优势逐步体现，杜库达改扩建项目有望陆续贡献增量。洗护用品OEM/ODM加工业务是公司依托表面活性剂的原料优势，打造高起点、高水准、智能化的日化生态产业园，为客户提供绿色日化洗护产品“配方定制、包装设计和生产加工”的一体化、全方位OEM和ODM加工服务。目前公司OEM/ODM生产线，在江苏镇江建有年产能10万吨、河南鹤壁年产能50万吨、四川眉山年产能50万吨已陆续投产。杜库达基地扩产项目持续推进，依据公司公告，截至25年底，杜库达改扩建项目工程进度约95%，有望于26-27年持续贡献增量。  盈利预测与估值：考虑到棕榈油价格中枢上行，我们上调公司2026-2027年归母净利润为4.68、5.63亿元(前值为4.23、4.71亿元)，新增2028年预测为6.58亿元，对应PE约13、11、10倍，维持“增持”评级。  风险提示：棕榈油价格大幅波动影响盈利；OEM业务拓展不及预期；印尼新产能消化不及预期。 洋河股份 加速出清，调整延续 事件：2026年4月27日，发布2025年报及2026年一季报。2025年公司实现营收192.11亿元，同比-33.47%；归母净利润22.06亿元，同比-66.94%。2025Q4实现营收11.21亿元，同比-17.57%；归母净利润-17.69亿元，亏损同比收窄7.16%。2025年度拟向全体股东每股派发现金红利1.47元(含税)，合计拟派发现金红利22.14亿元(含税)。2026Q1实现营收81.86亿元，同比-26.03%；归母净利润24.47亿元，同比-32.73%。  积极调整，控量稳价。25年营收/归母净利润同比分别-33.47%/-66.94%，26Q1延续去库节奏，营收/归母净利润同比分别-26.03%/-32.73%，较25年全年降幅收窄。1)分产品：2025年公司中高档酒/普通酒分别实现营收165.42/22.34亿元，
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