销售企业。赛道有望延续成长和格局优化，公司也望凭借自身品牌、产品和渠道的优势，坚持战略、抓住机遇。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.4亿元、9.3亿元、11.6亿元，EPS分别为1.84元、2.32元、2.91元，维持“买入”评级。  风险提示  宠物不及预期、等风险。恒瑞医药国泰海通证券——和BMS达成协议，研发实力再获认证基于公司超预期的对外授权落地，我们对公司完成2026-2028年BD收入40、40、40亿元充满信心。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为93.43、106.19、124.73亿元，利用可比公司估值法，给予公司62XPE，维持2026年目标价87.42元，给予公司增持评级。  公告和BMS达成全球战略合作和许可协议，共同推进13款潜在FIC/BIC的临床前项目，将获得9.5亿美金的相关付款(包括6亿美金首付款，2027年的第一笔周年付款1.75亿美元，2028年第二笔周年付款1.75亿美元)、最高达142.5亿美金的里程碑、以及梯度式(最高双位数)的销售分成。  本次合作项目包括多个维度。其中4个由提供的肿瘤学&血液学项目，BMS获得全球权益；4个由BMS提供的免疫学项目，获得中国区权益；5个依托于创新平台的共同开发的项目，BMS获得全球权益，且拥有特定项目的选择权，有机会和BMS在全球范围内共同开展商业化。此外，将负责全部项目的早期临床开发，加速临床概念验证。  本次合作又一次拓展了公司的海外合作模式。2023年至今，公司累计完成13笔对外合作交易，累计获得首付款约22亿美金，累计总金额超430亿美金，合作模式包括单一资产对外许可、Newco合作以及战略联盟。本次和BMS的交易是继和GSK的交易后又一次和MNC的多资产&平台式合作，体现了MNC对于公司强大临床前分子发现能力、高效临床推进能力的认可。此外，本次交易公司还保留了部分资产的全球共同销售权，并首次开始协助MNC完成早期资产的临床概念验证，又一次拓宽合作范畴。  我们看好公司未来更多早期管线的多资产&平台式交易机会，主要基于MNC对于早期管线的持续需求、公司丰富的创新平台布局、以及高效的临床开发速度。另一方面，我们也看好公司在研临床管线的单一对外授权机会，基于公司每年30+FIC/BIC新药持续进入临床的开发实力，以及2024年以来
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