易引发特朗普的TACO意愿去稳定市场，这会带来一定程度的TACO交易反转，不建议长期结构性看空，仍以触发阈值而引发的高波影响来看待此次回调，长期观点保持。国 债国债期货全线上涨，TL主力合约收涨0.08%报112.800元，T主力合约收涨0.09%报108.960元；股市缩量弱势整理，微跌0.09%，人民币兑美元收报6.7979。全天呈现股弱债强格局，现券长短端收益率多数下行，中短端下行幅度略大于长端，期限利差呈现高位走阔后收敛。早盘受海外债券收益率上行及韩股、下跌影响，市场情绪略偏谨慎。10年活跃券260005小幅高开在1.755%后偏弱震荡。央行今日开展10亿元逆回购操作，但在8000亿元买断式逆回购到期背景下，资金面仍延续宽松，DR001维持在1.26%附近。10点，4月份多项经济数据（固投、社零等）公布，整体弱于预期，加剧了基本面担忧。此时A股走弱，叠加基金和券商的多头参与，现券收益率在期货拉升配合下开始震荡下行。午后，权益市场继续震荡，现券多头情绪进一步发酵，10Y国债最低下探至1.7465%。尾盘收益率小幅徘徊，期货收盘后现券延续偏强震荡，10Y国债最终收于1.747%附近。资金面表现为大额回笼下的结构性平稳偏松。央行今日开展10亿元7天期逆回购，对冲到期后，由于8000亿元买断式逆回购到期，全口径实现净回笼7990亿元。关键利率方面，DR001上行0.13bp至1.2659%，DR007上行0.97bp至1.3283%，资金面整体供给依然充足。流动性是短期国债市场的核心驱动。央行在面临巨量买断式逆回购到期时并未完全对冲，显示其持续回收中长期流动性的意图，但资金市场实际感受依然宽松，支撑了短券的强势表现。微观结构上，券商、银行和保险成为10Y国开的主要买方，而基金则表现为卖出。当前短期利多因素主要集中于4月经济数据偏弱（如社零、固定资产投资不及预期）以及充裕的资金面；利空则在于央行对中长期流动性的持续回笼以及外部地缘的不确定性。预判短期债市将维持偏强震荡，需核心关注资金面在央行持续回笼下的边际变化及后续政府债供给节奏。基 差本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出
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