5月17日，长鑫科技更新科创板IPO招股书。更新后的财务数据显示，公司2026年一季度营收508亿元，同比大增719.13%，净利润高达330.12亿元，日均盈利近3.6亿元；同时公司预计上半年归母净利润可达500亿元至570亿元，盈利能力直接超越A股盈利标杆。长鑫科技盈利狂飙，是一个精准踩中AI基建风口的故事。当前全球大模型训练、推理需求指数级爆发，单台AI服务器内存需求量是传统服务器的8—10倍，DRAM（动态随机存取内存）供需格局彻底反转，产品价格自2025年下半年起持续大涨。作为国内唯一实现DRAM大规模量产的企业，长鑫科技充分享受了行业涨价红利，叠加产能释放、产品结构持续优化，实现从巨额亏损到单季暴利的跨越式转变。可以说，AI算力的时代浪潮，为长鑫科技的商业变现按下了加速键，成为其短期业绩爆发的直接推手。但风口只是催化剂，长鑫科技的成功，也是长期资本、耐心资本坚守十年终获回报的故事。2016年长鑫科技在合肥成立，深耕内存赛道近10年，这条赛道前期重资产投入、回报漫长，社会资本普遍望而却步。以合肥国资、国家大基金为代表的长期资本，无惧行业的性波动，在长达10年的时间坚持投资，那时候还没有科创板，也没有注册制，更没有亏损企业上市的通道，极为考验投资人的眼光和定力。如今长鑫科技上市在即，市场估值直指万亿元，这些耐心资本终迎来丰厚回报，印证了在硬科技领域，唯有长期主义才能穿越行业、收获产业红利。这里耐心资本的长期主义，重点体现在国有资本提升容错空间，包容被投资企业长期亏损。芯片产业本就是资本密集、技术密集型赛道，DRAM更是领域波动偏强、前期投入极高的细分领域，且并非行业最赚钱的环节。长鑫科技成立以来，持续面临巨额研发投入、产能建设支出、资产减值损失，多年深陷大额亏损，仅2022年到2024年这三年归母净亏损就超过318亿元。和很多国有风险资本厌恶风险、要求企业经营者对赌回购不同，长鑫科技背后的国有资本跳出了传统的投资盈利考核逻辑，给予企业充足的亏损容忍度，也为其提供了宝贵的试错空间。更重要的是，这里耐心资本的长期主义，有混合所有制的市场机制保障，能够有效发挥其优势。尽管国有资本是重要基石，但长鑫科技股权高度分散，第一大股东持股比例也只有21.67%，无实际控制人，是典型的国有资本、民营资本深度融合的混合所有制股权结构。合肥国资系、国家大基金等国资主体，与以及其董
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