来源：金十数据美股呈现出极端的冰火两重天：标普500指数在科技巨头带动下冲高，内部成份股走势却出现自1928年以来最严重的背离。在缩圈行情下，指数繁荣正掩盖多数个股的亏损窘境。截至2026年5月18日，美股市场出现罕见现象：标普500指数走势与成分股整体表现严重背离，这种分化程度为1928年以来同期最高。数据显示，在今年第二季度的反弹行情中，指数上涨主要由少数权重股推动，甚至在多数个股下跌的交易日里，标普500仍能维持上行。市场研究专家杰森戈普费特（Jason Goepfert）将当前的行情戏称为科斯坦萨市场（Costanza Market）。这个词源于美剧《宋飞正传》中的经典角色，他发现只要做与本能直觉完全相反的选择，就能获得成功。戈普费特认为，这通常出现在资金高度集中于动量股的环境中。尽管这种结构不意味着必须全面撤出市场，但从技术角度看已引发一定警惕。推动指数上涨的核心力量，集中在与人工智能相关的科技公司及半导体（核心股）板块。道琼斯市场数据显示，自2026年初以来，以及第二季度启动的新一轮上涨中，Alphabet与英伟达在市值增长方面位居前列。按阶段划分，今年以来市值增幅排名第三的是美光科技，而在本季度截至5月15日的数据中，这一位置由苹果公司占据。更广泛来看，七巨头包括Alphabet、英伟达、苹果、亚马逊、微软、特斯拉以及Meta全部进入本季度市值增长前20名。与此同时，部分未被纳入七巨头的半导体（核心股）公司同样表现突出，显示AI相关投资正在向更广泛的芯片产业链扩散。DataTrek Research联合创始人尼古拉斯科拉斯（Nicholas Colas）表示：过去18个月，七巨头交易已经更加分化，这是积极信号，但这些公司对标普500回报仍具有不成比例的影响。尽管指数整体上涨，但标普500中其余约480只股票今年以来合计市值反而下降。从贡献结构看，仅5月份，七巨头就占到指数涨幅的85%，而4月这一比例约为50%，进一步凸显市场对少数龙头的依赖。FactSet数据显示，截至目前标普500年内累计上涨约8.1%。其中，Alphabet、英伟达和亚马逊的涨幅显著超过指数水平，苹果表现同样优于大盘；而微软、特斯拉和Meta年内仍处于下跌状态。Global X ETFs投资策略主管斯科特赫尔夫斯坦（Scott Helfstein）指出：在当前市
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