足机器人从早期项目制、小批量验证，开始进入规模化部署阶段。尽管2025年已实现盈利，但招股书提示道，由于行业技术发展迅速，该公司必须持续加大研发投入，并通过股权激励等方式稳定核心团队，短期内可能导致盈利水平有所下降，甚至出现亏损。横向来看，2025年云深处的营业收入少于、、，但毛利率高于、，也早于、盈利。为何云深处毛利率高？拆解云深处招股书可以发现，除了核心零部件成本的大幅下降、规模效应开始显现，产品结构变化也有影响。近年来，云深处高毛利产品占比持续提升。其中，轮足机器人山猫M系列毛利率达到57.5%，开始形成规模化销售；与此同时，行业级应用收入占主营业务比重已接近八成。当前，足式机器人赛道进入一个关键阶段：成本下降速度开始快于产品售价下降速度。谁能够率先建立核心零部件自研能力、形成规模化制造与供应链议价能力，谁就更有机会率先跨过盈利门槛。不过，当前人形机器人还没有真正进入“稳定阶段”，资本市场仍期待这一领域新的盈利模式验证。
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