的风险、原材料价格波动风险、政策调控风险、无技术替代的风险、地缘政治风险。 尚太科技 2025年报分析：年末费用、减值影响盈利，中期价值底部显现 事件描述  发布2025年年报，2025年实现收入79.43亿元，同比增长51.90%，归母净利润9.46亿元，同比增长12.82%，扣非净利润9.64亿元，同比增长19.24%。其中2025Q4实现收入24.37亿元，同比增长51.46%，环比增长15.09%，归母净利润2.35亿元，同比下滑9.93%，环比增长1.17%，扣非净利润2.34亿元，同比下滑1.14%，环比下滑1.92%。  事件评论  拆分2025年度数据来看，2025年公司负极业务销售量34.35万吨，同比增长58.63%，保持高于行业的增长，得益于公司对快充产品的卡位，以及持续的成本竞争力。分业务来看，公司负极收入72.93亿元，同比增长54.96%，略有降价影响；毛利率为18.92%，同比下降4.89pct，与石油焦涨价、外协占比提升有一定关系。公司2025年国外收入0.88亿元，较2024年的0.15亿元有显著提升，未来随着公司海外产能落地，有望加速。  拆分2025Q4数据来看，预计公司出货量环比继续增长；从单吨毛利计算来看，2025Q4预计环比略有改善，主要得益于部分中小客户的涨价落地，同时外协比例提升对公司有所影响，由于外协石墨化成本较公司自产更高，整体或对公司单位盈利造成影响。单吨扣非净利按报表推算环比或有所下降，但主要是年末费用计提影响。2025Q4公司研发费用环比提升约0.32亿元，管理费用环比提升约0.09亿元，此外还有投资收益-0.24亿元，资产处置收益-0.11亿元，资产减值损失0.1亿元，信用减值冲回0.35亿元，若还原后公司单吨净利预计环比略有提升。  目前处于左侧价值底部，短期看，考虑涨价谈判滞后，石油焦、石墨化外协涨价影响，预计2026Q2是基本面低位；但中期看，在公司单吨净利保持稳健的基础上，行业盈利分位显著偏低，中期有望兑现涨价和盈利中枢改善。继续推荐。  风险提示  1、新车、终端需求不及预期；  2、产业链竞争加剧。 精工科技 2026年一季报点评：26Q1业绩同比+15%，碳纤维全链装备矩阵已形成 事件概述  发布2026年度一季报。2026Q1，公司实现营收4.89亿元，同比+21.03%，环比+39.80%
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