重估，成为全球风险的决定性因素。过去，日本的长期超低利率使其国内资金成为美欧债券和风险资产的稳定买家，同时，借入低成本日元、投资高收益海外资产的套利交易，也是全球流动性的重要供给来源。如今，日债收益率飙升叠加加息预期，正迫使资金从全球股市、债市等风险资产中抽离并回流日本，可能引发局部流动性紧缩和资产价格波动，会加剧市场对主权债务可持续性的普遍担忧，形成债券市场的共振抛售。我国资本市场对全球流动性的直接敞口相对有限，当前市场主要受国内通胀与基本面驱动。短期内，物价温和回升但下游传导不畅，对债市尚不构成直接威胁。但需警惕两条传导路径：一是输入性通胀压力。若全球大宗商品价格长期居高不下，作为制造业大国，我国必须强化上游资源的供给保障和价格调控能力，以对冲输入性通胀对国内债市的影响。二是情绪与估值冲击的传导。全球长债收益率是全球资产定价的“估值锚”。其快速上升，直接降低未来现金流的贴现值，对高估值、依赖远期盈利的成长股构成压力。需警惕境外市场的动荡形成的预期和情绪传导，对相关板块可能造成的阶段性影响。
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