TL主力合约收涨0.56%报113.430元，T主力合约收涨0.15%报109.110元；股市早盘整理后午后放量冲高，涨0.92%逼近4200点，人民币兑美元收报6.8039。全天现券表现为股债双牛（债强股强），长端及超长端领涨，期限利差呈高位收敛态势。早盘受海外特朗普宣布推迟对伊朗军事打击及美伊谈判出现缓和迹象影响，避险情绪有所降温，但10Y活跃券260005低开在1.746%后依然震荡下行。央行开展5亿元地量逆回购，完全对冲到期量，资金面延续均衡宽松。随后A股低开高走，但现券并未受到“跷跷板”效应压制，反而跟随国债期货强势拉升，10Y国债早间最低下探至1.74%。午后，A股算力概念爆发，全天成交近3万亿，但在“资产荒”与基金、券商等机构的强劲买盘驱动下，债市多头情绪不减，特别是30Y现券下行幅度明显大于10Y，10Y国债进一步下探至1.735%的日内低点。尾盘，受止盈情绪及对明日政府债发行的预期影响，收益率小幅回调，10Y活跃券最终收于1.7365%附近，全天市场在宽裕资金护航下无视利空，走出独立突破行情。资金面维持均衡偏松，资金价格全线下行。央行今日开展5亿元7天期地量逆回购，单日实现零投放零回笼。在前期降准及外汇占款流入等因素支撑下，流动性极其充沛，DR001下行0.1bp至1.265%，DR007下行0.69bp至1.3214%，1个月期Shibor创2020年5月以来新低。流动性是短期国债市场的核心驱动。央行地量操作默许了当前资金面的极度宽松状态，低廉的资金成本为债市加杠杆套息提供了坚实基础。微观结构上，基金与券商成为长端主力买盘，无视A股大涨的吸金效应，而银行与保险则逢高卖出。当前短期利多因素集中于资金面的绝对宽松、前期4月经济数据偏弱的持续发酵以及“资产荒”逻辑下的抢筹配置；利空则在于A股强势反弹及超长特别国债即将密集发行的供给担忧。短期债市将在宽松资金的支撑下维持偏强震荡，长端仍有向下突破可能，但需警惕供给落地时的情绪扰动。基 差本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书
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