剧业务快速发展，推广费和人工成本增加”，短剧业务的巨额投流极其烧钱，高收入背后是高额的流量成本。到了2026年第一季度，销售费用下降，但结合收入下滑来看，可能是公司主动缩减了短剧投流，但这也直接导致收入增长的停滞。同样，稻草熊娱乐在2025年积极开拓定制剧和微短剧等新业务，但无法扭转盈利颓势。另一边，早早入局短剧的柠萌影视已经吃到了“短剧红利”，2025年财报显示，柠萌影视上线141部短剧，时长超1万分钟，产出《东北爱情往事：闪婚玫瑰》等爆款，相关业务收入1.29亿，同比增长110.8%。短剧《东北爱情往事之闪婚玫瑰》（图源：豆瓣）更多剧集公司通过放缓项目推进节奏来韬光养晦。阅文集团降速保质量，对新丽传媒的商誉一次性出清后，期待未来不再有减值“暗雷”；而芒果超媒将更多精力放在综艺，“季风剧场”几乎“名存实亡”。处于关键节点则是慈文传媒，高管接连离职，2026年开年主营业务几乎陷入“停摆”状态，单季度收入247.5万，同比下滑98.69%，慈文传媒到了提振市场信心的最后窗口期。02 电影公司：IP衍生业务成为决定格局胜负手《哪吒之魔童闹海》带给整个电影行业的启示，并非是如何炮制150+亿的电影，而是如何将IP衍生业务发展起来。在前不久的北影节主论坛上，光线传媒董事长王长田提及电影行业的当下困境，“我们以前都在赌票房，票房就能养活一个公司，现在仅靠票房吃不饱了。”正因如此，光线传媒大步朝向“IP的创造者和运营商”来转型，2月份公司内部信上的那句“一切为了IP”足见决心。在第一季度财报上，光线传媒继续推进IP衍生业务。报告期内，衍生业务已覆盖潮玩、手办、卡牌等多品类，并提到计划在7月的《大鱼海棠》十周年推出相关衍生产品及线下演出活动。同时，正式启动艺人IP化运营，试图将艺人作为独立IP进行系统性开发，拓展商业模式。《大鱼海棠》十周年重逢之夜演出（图源：@大鱼海棠）其它电影公司也如光线传媒一般，切实感受到了IP衍生业务带来的好处。在上海电影2025年的财报上，旗下子公司“上影元”作为IP运营平台，2025年实现营业收入2.85亿元，净利润1.13亿元，成为公司最重要的利润来源。相对于依靠自身IP形成业务内循环，猫眼娱乐和儒意电影更多寄希望于IP衍生品的线下空间的市场潜力。猫眼娱乐在2025年财报中提到，将IP衍生与新零售定位为“第二增长曲线”，公司已建立从IP版权到开发、生
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