69%。对于一个出货量持续增长的厂商而言，单价上涨带来的利润弹性极大。长鑫科技明确表示，2026年一季度，该趋势进一步加速，全球DRAM产品供不应求，价格自2025年下半年以来持续大幅上涨。DRAM涨价的驱动力主要来自三方面，一是全球算力需求井喷。2023年以来，以生成式AI为代表的浪潮，带动了HBM（高带宽内存）以及高端DDR5需求的爆发式增长。全球主要云厂商和AI芯片厂商纷纷加大采购力度，导致DRAM产能优先向HBM倾斜，挤占了传统DRAM的供给。由此使得长鑫科技的DDR5和LPDDR5X等产品受益于供需收紧带来的价格上升。二是全球主要厂商产能调配。几大巨头将大量产能转向HBM和先进制程DRAM，使得DDR4、LPDDR4X等主流产品的供给出现缺口，长鑫科技承接了这部分溢价订单。三是行业库存反转。经过2022年至2024年初的深度去库存，DRAM行业库存水位在2024年中已降至健康水平（约2.5个月）。当然，价格阶段性大涨也给公司带来产品单价波动风险。长鑫科技坦言，一旦行业需求放缓或产能释放过快，价格可能面临回调。这般业绩表现的长鑫科技来到A股会发生什么？从长期看，市场根据长鑫科技的业绩给出了乐观的市值估算。假设公司2026年归母净利润在今年上半年的基础上翻一倍左右至1000亿元，按照其当前的融资方案，发行市值当在2000亿左右，发行市盈率在2倍左右。但目前A股流动性充沛，申万板块，PE(TTM)为104.05倍左右，因此，保守估计市值可以达到万亿元。不过还需看到的是，作为中国唯一具备大规模DRAM量产能力的IDM（设计、制造一体化）企业以及中国第一、全球第四的DRAM厂商，长鑫科技2025年四季度的全球份额为7.67%，与DRAM行业前三家国际头部厂商（三星电子、SK海力士及）仍有较大差距，这三家长期占有90%以上的国际市场，并且收入规模比长鑫科技大一个量级。属于国产DRAM的时代已经到来，未来是否能重塑A股估值体系？今年2月以来存储芯片指数（980138.CNI）走势投时关键词：长鑫科技
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