邬峥观察到一个根本性的变化：“投早期项目的投资人现在看技术看得更多了，比如In vivo CAR-T(体内直接生成CAR-T细胞)，会从平台技术上去看哪家的技术最好，就投哪家。公司的管理者和科学创始人不一定要是同一个人，也不是过去纯投人的模式。”当行业从“1到100”的跟随式创新，迈向“0到1”的原创性突破时，VC的赌注也自然而然地押注在了真正具备底层技术突破能力的科学家身上。这一转变，是中国创新药产业从“仿创结合”走向“源头创新”的生动注脚。谁将接棒GLP-1？对于医药市场而言，其永远在寻找下一个“大单品”。过去几年，从PD-1到双抗，再到ADC(抗体偶联药物)，浪潮迭起。当下，GLP-1(胰高血糖素样肽-1)因其兼具疗效与消费属性，无疑是最大的明星。但赛道已显拥挤，下一个爆发点在哪里？邬峥明确给出了方向：自免(自身免疫疾病)。她指出，自免领域范围极广，涵盖了皮肤病(如特应性皮炎)、呼吸道疾病(如慢阻肺)、消化道疾病(如炎症性肠病)等。更重要的是，其作用机制(MOA)多样，小分子、单抗、TCE(T细胞衔接器)乃至CAR-T(嵌合抗原受体T细胞治疗)均有应用空间，孕育大品种的土壤极为丰厚。中国有一大批深耕自免领域的公司例如康诺亚、荃信生物等企业的管线值得关注。此外，siRNA(小干扰RNA)技术在心血管等慢性病领域的应用，以及CNS(中枢神经系统)药物，也被视为未来的重要增长极。不过，对于曾被市场热炒的“脑机接口”，邬峥的态度则显谨慎：“距离临床应用为时尚早。消费属性的产品如果不是严肃医疗，出现大品种的概率更难。”而对于阿尔茨海默病(AD)这一巨大的未满足需求，她表示，目前上市药物仅能“延缓”病程，尚无法根治病症，产业界仍需等待更具说服力的临床数据，以及基础科研在靶点上的真正突破。除了对“网红”赛道的选择，在资本市场的选择方面，近来各大创新药企也较为审慎。根据市场信息，2026年一季度收官，A+H股新股市场交出了一份冷热交织、分化显著的答卷。一边是A股IPO审核节奏悄然提速，科创板、北交所“硬科技”公司排队上会，场面火爆；另一边是港股新股市场惊现“冰火两重天”，有的首日狂飙242%，有的却暴跌49%。对此现象，邬峥也指出，在IPO层面，尽管审核节奏放缓，但优质企业并未因此受阻。它们或通过BD获得现金流，或在一级市场持续融资，港股依然是大多数创新药企首选的上市地。市场
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