综合总回报指数同期上涨约2.4%。从美债5%到日债4%，市场或把加息剧本定价得太满市场对全球央行即将重新进入持续加息周期的预判可能偏激进，但对长期限国债需要更高风险溢价的重估也许并不完全过度。随着美国30年期收益率一度接近5.18%，逼近2007年以来高位;日本30年期收益率突破4%，为该期限1999年推出以来首次，PIMCO看好日本30年期国债、做空10年期国债，本质不是否认通胀风险，而是认为日本10年/30年利差约130个基点，仍显著高于美国约52个基点和英国约67个基点，超长期端已经被财政担忧、通胀恐惧、寿险买盘撤退和外国投资者减持压出了额外风险溢价。换句话说，PIMCO押注的是日本国债收益率曲线过陡后的压缩交易，以及市场对于通胀和加息路径的预期过于激进。市场正在把短期能源通胀风险、长期财政风险和央行反应函数不确定性一次性塞进长端收益率。日本国债市场尤其典型：日本本土通胀以及经济增长强于预期、日本央行仍可能继续加息、政府追加预算加剧财政忧虑、寿险公司减少超长期日本国债资产配置，这些因素共同推陡日本国债收益率曲线;但当30年期相对10年期已经给出过高补偿时，PIMCO这类固定收益投资机构就会认为悲观价格已经过头，选择长期持有30年期限的超长期限日本国债。市场对通胀和央行鹰派路径的短期恐慌可能偏激进，但全球长端利率从过去低利率时代向更高期限溢价时代切换，并非完全错误。如果油价暂时见顶、美伊风险缓和、通胀预期不脱锚，美联储和日本央行大概率不会机械式连续加息，超长期债券会出现修复;但只要财政赤字、国债供给、央行缩表和长期资金买盘不足仍在，长端收益率也很难回到过去十年的低波动低利率区间。此外，对于围绕AI算力（核心股）基础设施链条的股票风险资产而言，这意味着科技股反弹窗口取决于长端利率是否止升，而不是仅仅取决于是否还有一次加息。对风险资产而言，这意味着若长端收益率回落，科技股和高估值成长股会获得喘息;但只要全球财政赤字、能源冲击、AI资本开支融资和央行缩表仍在，长期限债券收益率很难回到过去十年的低波动、低利率时代。与经济学家的预期形成鲜明对比的是，债券市场一度定价美联储年内将启动加息。经济学家们对利率前景的整体判断仍偏温和，继续认为自两个半月前伊朗战事爆发以来由能源价格飙升引发的通胀是暂时性的，不太可能更广泛地蔓延至其他（核心股）消费品价格。在这一于5月14日至19日进
=*=*=*=*=*=
当前为第3/4页
下一页-上一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页