创历史新低。印度约85%的原油需求依赖进口，布伦特原油价格一度升至每桶110美元以上，仅油价维持高位一项，就可能使印度贸易账单增加约120亿至130亿美元。为捍卫卢比，印度当局采取了一系列紧急措施，包括将黄金和白银的进口关税从6%大幅上调至15%，并进一步将银条进口列为限制类别。印度总理莫迪甚至罕见地公开呼吁民众在未来一年内暂缓购买黄金、减少出境旅游，以节约美元。然而，这些行政手段在应对市场波动时仍显得杯水车薪。彭博行业研究亚洲首席外汇及利率策略师赵志轩表示，菲律宾、印度、印尼等国的货币自今年2月以来就一直处于历史低位，油价上涨令这些能源进口国雪上加霜。这些国家的政策空间已非常狭窄，不仅不能大幅加息，还必须动用外汇储备加大干预力度来护盘。这种基本面与政策的双重挤压，使得东南亚币种在下半年很难有起色。亚洲货币的集体贬值，与全球金融环境的剧变密不可分。近期全球债券集体遭遇抛售潮，美国30年期国债收益率突破5%，日本30年期国债收益率升至1999年以来新高，英国30年期国债收益率触及1998年以来高点摩根士丹利在研报中指出，油价飙升重启通胀担忧、美国经济数据超预期韧性以及英国政治不确定性，三大因素引发全球久期资产集体抛售，这不是单一国家的问题，而是一次全球利率共振上行。但这对新兴市场而言是致命组合。高企的全球利率不仅提高了这些国家的美元债务偿还成本，也使得其本币债券的吸引力相对下降，引发资本外流。以美元计价的彭博菲律宾债券指数年内累计下跌13%，在新兴亚洲市场中表现垫底。澳新银行预计，2026年印度、印尼和菲律宾的经常账户赤字将分别相当于GDP的1.9%、1.1%和4%。野村控股首席经济学家罗布苏巴拉曼（Rob Subbaraman）警告称，当全球融资环境收紧时，风险溢价可能在短时间内急剧上升，即便看似充足的外汇储备也可能迅速耗尽。全球债券市场的这场抛售风暴，正在将亚洲最脆弱的经济体推向更加危险的境地。澳新银行东南亚及印度首席经济学家桑杰马图尔警告：外汇储备持续下降，且高能源价格带来的压力尚未减轻，大规模干预将变得越来越难以维持。



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