Wind数据显示，截至5月20日，今年以来已有74只可转债退出市场，按对应发行规模计算，退出规模接近735.21亿元。同时，全市场可转债剩余规模降至5024.63亿元，较2023年末的阶段性高点明显回落。业内人士表示，本轮可转债市场收缩，既有权益市场结构性回暖的推动，也有上市公司主动推进强制赎回、优化财务结构的考量。随着科技成长板块持续活跃，多只可转债正股价格触发强赎条款，推动可转债加快转股和退市。不过，在新券赚钱效应升温的同时，可转债高估值、强赎扰动以及尾部信用风险仍需关注。收缩态势明显从规模变化看，可转债市场收缩态势较为明显。Wind数据显示，截至5月20日，全市场可转债剩余规模为5024.63亿元，较年初缩水超过550.26亿元；与2023年末8758亿元的阶段性高点相比，缩水超过3700亿元。不过，部分可转债新券受到资金追捧，上市后赚钱效应较为突出。Wind数据显示，以近3个月为统计口径，沪深市场共有11只新券上市，平均每签获利489.97元，平均首日涨幅达50.99%，首日涨跌比为11:0。多只新券上市后涨幅明显。其中：珂玛转债最新价达233.30元，累计涨幅为133.30%；斯达转债、本川转债、金杨转债最新价分别为189.19元、186.40元和173.22元，累计涨幅均较为靠前。业内人士认为，新券上市后表现较强，既反映出权益市场结构性行情对可转债估值形成支撑，也说明在供给收缩、优质新券稀缺的背景下，资质较好、正股弹性较强的新券更容易获得资金关注。而赚钱效应升温的另一面，是市场定价正在加快分化。有可转债投资经理表示，近年来，可转债凭借“下有债底，上有弹性”的特征受到资金青睐，市场规模快速扩张。今年以来，随着部分可转债陆续触发强赎条件，以及弱资质品种信用风险暴露，可转债市场正从此前的扩容阶段，转向存量收缩、估值分化和结构性出清并存的新阶段。正股上涨触发强赎可转债集中退出，一个重要原因是强制赎回被密集触发。所谓强赎，是指当正股价格在一定时期内持续高于转股价的130%时，发行人有权按债券面值加当期应计利息的价格，赎回尚未转股的可转债。对投资者而言，如果未及时转股，可能面临按赎回价被动退出。近期，A股成长赛道表现亮眼，半导体、新能源、AI产业链等方向走势活跃，带动一批上市公司股价上涨，并陆续触发强赎条款。东方金诚研究发展部副总监
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