场景布局，他们是真的需要机器人、需要AI技术来赋能生产线；二是产能外溢，投一个项目，就可以把对方的产线落地到自己工厂里。”在她看来这是双赢，投资方实现了产业协同，创业公司有了订单和技术落地场景。硬件明星公司则走了另一条路。优必选、大疆纷纷出手，领投具身智能相关企业。“优必选早年从玩具机器人起家，现在迫切需要技术底座卡位。”在王珺看来，硬件类CVC的核心诉求是抢占底层技术，避免在未来硬件生态中被边缘化。而互联网大厂则显得有些焦虑，在AI技术和新产品上的投入不断增加，诉求更多是在抢占生态场景，以弥补自身短板，是防御性投资，也是扩张性布局。不过，不少财务VC感受到，由于CVC的早早入局，一定程度上抬高了市场估值的水位，几乎每个月都在刷新的项目估值让他们有些手足无措。去年八九月份，王珺接触到一家头部机器人企业，彼时投后估值不过25亿元，在当时的市场里，这已经是行业头部的价格。可仅仅过去大半年，她再次收到消息，有人愿意以110亿元的估值转让老股，问她接不接。“一个项目，大半年时间，估值翻了4倍多。”她也陷入沉思，“这么高的估值放到二级市场还不知道会怎样，资本买不买单呢？”除了不差钱、不太在乎短期估值之外，CVC在这一轮的投资中，也更耐心了。“他们更看重你我之间的协同性。投了你，能不能成为战略伙伴，能不能一起做事，更重要的是，他们愿意等。”王珺说。为什么有耐心？答案很残酷也很现实——机器人的大规模应用场景远远没有到来。投资人普遍认为，现在的机器人还停留在科研、展示、商演阶段，离走进服务场景、走进千家万户还差得很远。但相比而言，当前挤破脑袋都要投进去的财务投资人，更看重上市的确定性和窗口期。谁能拿到订单和场景？相比财务VC，CVC在投资过程中最大的“王牌”是订单和场景。“现在所有人都在讲同一个故事：我手里有5000台订单、1万台订单，某大厂给我签了5万台，分3年交付。”张霞（化名）是华南一家VC投资机构投资负责人，她的语气里带着一丝无奈，现在，很多创业公司都能拿出大厂的框架协议，A大厂能给1万台订单，B大厂能给5万台，C大厂也能给出大额承诺。“很多公司会拿着这些框架协议去做下一轮的融资，可真正落地的有多少，真的分辨不过来。”张霞说，更微妙的是，这些订单大多是框架性、分期兑现的。一方面，对头部公司来说，订单似乎变得有点“通货膨胀”；另一方面，对更多的初创企业来说，即便被CVC投资了
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