的重估、亏损但具有高增长潜力的项目估值等。与此同时，S交易窗口期往往很短，堪称“百米冲刺”。买方需要在极短时间内，对标的基金旗下的几十个甚至上百个底层项目进行快速价值判断，包括项目的合规性、财务状况、经营风险等，由此带来“尽职调查难”的问题。而在国有资本退出的场景下，各方分歧更为尖锐，需兼顾“防止国有资产流失”与“市场化退出效率”的难题。盛世投资管理合伙人杨志军观察到，国资作为买方时很谨慎，七八折买入仍会被质疑为何不是五折。“站在GP的视角，我们积极帮助长三角区域的国资机构进行份额转让，然而接触了不下100家，最终能够成交的只有两三单，核心问题就是定价。”一位S基金相关人士说。“一个高效的S交易市场不仅不会造成国资流失，反而能通过引入市场竞争，实现国有资产的保值增值。”林谦说。本文原载于《》5月21日A4版，原标题《GP主导型S交易崭露头角 估值定价机制仍待解》。校对：许欣
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