昨晚，SpaceX终于递交了首份S-1招股书，计划以SPCX为代码在纳斯达克上市。这次发行预计募集750亿至800亿美元，使公司整体估值达到1.75万亿至2万亿美元之间（12万亿元人民币以上），这将毫无悬念地创下全球资本市场历史上的最大IPO纪录。作为一场创纪录的资本狂欢，华尔街各大投行为争夺承销席位展开了激烈角逐。最终阵容高达23家，几乎囊括了全球顶尖金融机构的半壁江山：高盛与摩根士丹利担任牵头联席主承销商，美银、花旗、摩根大通紧随其后，巴克莱、德银、RBC、瑞银、富国等悉数入列。年入187亿，季亏42亿招股书首次揭开了SpaceX长期以来秘而不宣的财务面纱。财务数据显示，SpaceX呈现出极高增速、极高资本开支和巨额亏损几大突出特征。2025年全年，SpaceX实现合并营业收入186.7亿美元，同比增长33.2%，调整后EBITDA为65.8亿美元。但同期的净亏损高达49.4亿美元，运营亏损25.9亿美元。进入2026年第一季度，亏损进一步恶化单季净亏损飙升至42.9亿美元，而去年同期仅亏损5.28亿美元。亏损的核心原因在于两笔庞大的资本支出。一是xAI为构建超级计算中心，2025年将资本开支翻倍至12.7亿美元，占合并后整体资本支出的近60%；二是星舰重型火箭研发在2025年消耗了超过30亿美元后，2026年第一季度又烧掉了9.3亿美元。同一时期，公司未偿债务总额从247.47亿美元攀升至291亿美元，现金及现金等价物则从158.52亿美元降至113.85亿美元。SpaceX正在以每季度近30亿美元的速度消耗现金储备。从分部业绩来看，三大业务板块的角色截然不同。星链是公司唯一的现金牛。截至2026年3月，全球订阅用户已达约1030万，覆盖164个国家，在轨卫星约9600颗，星间激光链接超过23000条。2025年星链贡献了113.9亿美元收入（占总营收的61%），年增长近50%，运营利润暴增120%；2026年第一季度实现1.2亿美元运营利润，是三大板块中唯一盈利的支柱。太空发射业务2025年收入40.9亿美元。SpaceX在2025年完成了170次成功发射，年度入轨有效载荷质量高达2213公吨这一数字远超全球其他（核心股）航天机构的总和。但因星舰项目沉重的研发成本，该板块2026年第一季度仍录得6.62亿美元运营亏损。AI业务2025年仅
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