，较上年同期亏损扩大，这已是公司连续第三年出现亏损。营收增长而亏损加剧的背后，公司研发投入同比大幅增加119.24%，以及因产品近效期报废等因素计提资产减值准备约4199.96万元。在年报中坦承，其主营的四价疫苗市场已陷入“内卷式”竞争，行业价格战持续加剧。的处境更为典型，2025年公司实现营业收入6.05亿元，同比骤降50.77%；归母净利润亏损2.63亿元，同比暴跌213.14%。公司称，业绩大幅下滑主要受行业竞争加剧、民众接种意愿不足等多重因素影响。在其收入构成中，疫苗实现收入1.67亿元，占总营收的27.61%，但规模有限难以对冲水痘疫苗等其他品种的下滑。而企业财报折射出的，不仅是性景气波动，更是深层的结构性困境。从市场规模看，中国疫苗市场已从2021年的约101亿元逐年下滑至2024年的80亿元。2024年中国疫苗产值降至70亿元，2025年预计回暖至76亿元，但仍远低于历史峰值。在业内看来，价格是造成产值萎缩的直接变量。自2024年起，疫苗价格大幅下行：在政府集中采购端，上海研究所的三价疫苗中标价已低至5.5元/支，比一杯奶茶还便宜。在自费市场端，将四价疫苗从128元/支降至88元/支，、北京科兴等企业随后跟进降价。据智研咨询统计，2024年疫苗平均投标价已下滑至93元/支，市场竞争已从品牌竞争全面演化为以价格为主要武器的红海厮杀。虽然疫苗产业呈下滑趋势，但市场拥挤程度却触目惊心。截至2025年12月，国内已有超50款疫苗获批，涉及十余家生产企业，市场格局高度分散、同质化严重，产能与需求之间的巨大落差使得疫苗报废成为行业常态。年产能1亿剂，但市场实际需求不足4000万剂。在年报中披露，每一个季末，未实现接种的近效期疫苗需按法规要求报废销毁，已构成企业持续性的成本负担。与此同时，全球范围接种需求的性波动与价格压力，对跨国企业同样构成考验。赛诺菲2025年财报显示，全年总收入436.26亿欧元，同比增长9.9%，中国市场收入约26.21亿欧元(约30.51亿美元)。但在2025年第三季度，受疫苗销售额下降的拖累，其疫苗业务整体收入同比下滑7.8%，至33.57亿欧元。不过，中国疫苗市场的国产化程度较高，外资企业在这一细分市场的影响力相对有限。此时《通知》发布，对身处低谷的疫苗产业而言，无疑是一剂“信心提振针”。长远发展而言，弗若斯特沙利文预测，中国疫苗市场在
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