的“账面蒸发”，是股价下跌的被动结果，而非险资主动抛售。从个股看，险资一季度持仓市值减少榜前列几乎被金融股包揽：中国人寿、浦发银行、农业银行、平安银行、招商银行、中国平安分列前六位。需要特别指出的是，这些标的多数是险资长期重仓的底仓品种，市值减少主要由一季度股价下跌驱动，而非主动抛售。同样地，该榜第七、第八位的中国联通、农产品一季度险资持股数量未变，但股价下跌导致了期末持仓市值被动缩水。险资一季度持仓市值减少榜第九、第十位的拓普集团（汽车零部件）和西部矿业（有色金属）均为主动减持，减持数量分别为1215.98万股、330.73万股。叠加两只个股一季度股价分别下跌26.41%、9.44%，最终导致持仓市值分别减少12.20亿元、9.87亿元。这一方面反映出险资对短期估值及景气度下行的审慎判断，另一方面也是机构选择适时获利了结、锁定收益的正常操作。关晓敏表示，一季度险资减仓通信、有色金属等，反映了资金高位兑现主题性收益的配置逻辑。整体来看，险资在一季度并未出现恐慌性抛售，而是在保持核心底仓稳定的前提下，对部分高弹性品种做了战术性再平衡。
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