20%，其中受制裁比重达58%，使用状态未在工作中(即为闲置、浮仓等)比重达42%。尽管从历史上来看，拆船通常在低运价的环境中被触发，但考虑到当前市场中老旧船与制裁密切相关不同于以往，其回归合规市场的过程中仍可能面临成本、环保、租家接受度的挑战，或使得在高运价环境中也能发生船舶拆解，进而对冲未来新运力的交付。附：VLCC在手订单运力比总运力为27.4%，居历史中位水平;目前在手订单尚不能覆盖15岁以上运力。从近期新下订单来看，大部分排期已至29-30年，因此29年之前VLCC新增运力弹性有限。Clarksons预计26-28年VLCC新船分别交付36、66、87艘，对应运力增速分别为3.8%、6.0%、8.7%。油运核心标的该行继续强推原油运输核心标的：(H/A)、，推荐成品油运输核心标的。该行测算VLCCTCE每波动1万美元/天，、VLCC船队税前利润弹性分别为10.1、12.3亿元;MRTCE每波动1万美元/天，MR成品油轮船队税前利润弹性为8.7亿元。2025Q4至2026Q1三家油运公司业绩升至历史中高位区间，2026Q1归母净利润，为近5年新高，仅低于2020Q2。风险提示：油运需求不及预期、老船拆解进程不及预期、新造船交付或订单超预期等。
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