目标水平，但在通胀放缓趋势明确后，美联储开启了新一轮降息。在2024年和2025年6次降息后，联邦基金利率下调至当前的3.5%—3.75%。在降息的同时，美联储逐步放缓缩表节奏，避免过度收紧冲击金融稳定。加息周期开启后，美国金融市场与实体经济均承受明显压力。美国股市和楼市一度遭受重创，衰退担忧席卷全球。标普500指数2022年从最高约4800点跌至3500点，最大跌幅超过25%；美国住宅价格指数同比涨幅从最高21%回落至2.6%。但鲍威尔坚持“价格稳定是一切的基础”，顶住各界降息呼吁，以高利率压制总需求、修复美元信用，为后续政策转向赢得空间。此外，迅猛加息导致的区域性银行密集爆雷也让市场惊出一身冷汗。2023年3月，美国第16大银行硅谷银行（SVB）宣布甩卖资产并融资，消息引发了股票市场暴跌以及储户恐慌挤兑。挤兑之下，硅谷银行陷入实质上的破产状态，随后被美国存款保险机构（FDIC）接管。此后，签名银行和第一共和银行同样陷入困境。这是自2008年金融危机以来美国银行业发生的最大规模的倒闭事件。美联储连续大幅加息被认为是此次区域性银行危机的首要原因。对于政府再次出手接管破产银行，市场不乏质疑声。但鲍威尔强调，美联储等机构出手是正确的决定：如果不解决单个的银行问题，就可能会威胁整个银行系统。最终，在政府部门的强力介入后，区域银行爆雷危机得以平稳度过。在紧缩与稳定之间，美联储守住了金融体系底线，避免重演2008年式崩溃。从连续加息到连续降息，鲍威尔在第二个任期内完成了一整个通胀周期的逆周期调整，也让鲍威尔从“通胀失职者”重回市场信任的央行掌舵人，为全球货币政策提供了从紧急宽松到有序退出的完整样本。货币政策框架的制度校准：回归平衡与规则约束鲍威尔任期内一项具有长期影响的制度建设，是完成对货币政策框架的再调整：正式废止2020年采用的灵活平均通胀目标制（FAIT），回归对称、灵活的通胀目标制（FIT），实质上向2012年版框架靠拢。2025年8月，鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会发布新版《关于长期目标与货币政策策略的声明》，对框架作出系统性修订：删除“有效利率下限是经济格局决定性特征”的表述，不再预设长期低通胀、低利率环境；放弃平均通胀目标与“通胀补偿”思路，不再刻意追求通胀超调；在就业目标上放弃简单缺口判断，转向更平衡的双重使命实现路径；在就业与通胀目标出现冲突时，采取更为均衡的应
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