智谱、MiniMax再度大涨如何看待当前大模型厂商估值？5月22日，港股“大模型双雄”、MiniMax再度联袂大涨，最新市值分别为5716亿港元、2410亿港元。两家公司股价上涨背后，既有业务层面的催化，也包括资金层面的预期。5月22日盘后，根据恒生指数公司发布的季检结果，、MiniMax被纳入指数，有望带来可观的被动资金流入。不过，在市值节节攀升之际，市场也出现质疑之声：两家公司仍处于亏损状态，当下估值是否过高？有券商分析师认为，在评估大模型企业时，应跳出传统框架，其高估值反映了对其高成长性与技术前景的定价。但也应注意，当前其估值中包含部分阶段性溢价，主要是因为上市标的稀缺、流通盘较小等。未来，随着更多公司上市及存量公司解禁，板块短期估值可能承压。长期来看，其价值能否获得支撑，最终取决于企业能否将技术领先性转化为商业化能力。智谱、MiniMax缘何大涨5月22日开盘，股价表现亮眼，盘中最高涨超32%，股价最高触及1341港元/股，。“最快”新模型的发布，成为行情直接的催化剂。当天，宣布面向部分企业客户提供GLM-5.1高速版API“GLM-5.1-highspeed”，其模型输出速度达到400词元/秒，刷新当前全球大模型厂商API的速度上限。 MiniMax当日股价表现同样较为强势，盘中最高涨超20%，收涨15.91%，报768.5港元/股。该公司近期也迎来了多项重要的业务进展。4月，其旗下M2.7模型开源后，、平头哥、昆仑芯、沐曦、、、等芯片厂商完成Day0适配。编程模型风向标OpenRouter数据显示，MiniMax编程模型M2.5/M2.7已连续多月稳居全球大模型周调用量前列。业务层面之外，资金层面的预期也带来了重要催化。此前市场普遍预期，MiniMax、作为中国前沿AI大模型代表，有望被纳入指数及综合指数，后续也有望被纳入港股通。而5月22日盘后，恒生指数公司公布的季检结果显示，指数纳入MiniMax、。曾预测，若、MiniMax被纳入指数，合计权重约5%至7%，或带动12.5亿美元至17.5亿美元的被动资金流入。另据彭博估算，可能吸引510亿港元至920亿港元的南向买盘，MiniMax可能吸引最多470亿港元。如何对大模型企业进行估值数据显示，当前市值较发行时增长约10倍，MiniMax则上涨近4倍。财务方面，两家大模型厂商虽营收增长较快，但仍然处于亏
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