化费用支出效率，年度业务及管理费同比减少0.15亿元，降幅1.53%。同时，公司对年底存在进一步减值迹象的资产计提减值准备2474.75万元。“价格战”侵蚀利润掉队的压力不只来自内部，在中小券商发展过程中，“价格战”从外部进一步挤压利润空间。2025年杠杆资金活跃推动两融市场规模持续创下新高，为券商拓展业务提供了难得的时间窗口，多家券商在两融开户上开足马力。但从收入端来看，效果并不理想，多数券商陷入“增量不增收”的困境。有券商曾在年报中坦言，“行业普遍以价格竞争手段撬动（两融）余额规模增长”。太平洋证券也受到影响。公司曾在年报中称，去年信用业务优化开户流程，积极应对融资融券利率调整，新开信用账户同比增幅34.09%。根据其近日答复上交所问询函，公司2025年末融资融券业务余额较上年末增长25.23%，但其信用业务营业收入仅为1.18亿元，同比微增0.79%；营业利润9689万元，同比下滑17.16%。股票质押业务方面，由于不开展新业务，该业务规模已降至零。太平洋证券表示，信用业务实现收入同比略增的原因是两融业务规模同比增加，但因利差缩小，导致利息收入增幅小于业务规模增幅。另一“价格战”体现在债券承销领域。在答复投行业务“滑坡”原因时，太平洋证券表示，从公开中标及选聘公告数据来看，2025年云南省公司债券承销费率较2024年整体呈显著下行态势，市场低价竞争特征进一步凸显。具体来看，云南债券市场呈现出高资质城投及省属国企承销费率持续下探、区域一般国资主体费率亦同步普降的行业格局，从而导致太平洋证券投行债券承销收入大幅下降。城投债市场缩水考验韧性除“价格战”外，部分业务政策环境变化导致的市场空间收缩，同样放大了中小券商的生存压力。年报显示，太平洋证券投行营收0.75亿元，同比减少56.59%，该业务净利润已转为负值。投行亏损并非新鲜事，2025年融资市场暖意实际上并未普照券商投行业务，有17家券商投行业务或投行子公司出现利润亏损，即便收入规模靠前的机构也未能幸免。而太平洋证券的困境在于，其遭遇区域市场缩水以及城投债市场转型的双重挑战。上交所要求太平洋证券结合2025年债券承销市场整体环境、行业竞争格局、公司项目储备、承揽能力及定价策略，说明债券承销收入大幅下降、投行板块由盈转亏的关键原因。对此，公司给出三方面解释。一是投行借新还旧城投债业务规模下降。据悉，2025年全市场
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