城投债发行量3.27万亿元，比2024年减少5377亿元，而2024年和2025年连续两年净融资均为负，市场规模持续缩减。面对券商激烈的竞争角逐，太平洋证券作为中小券商在市场中承揽借新还旧城投债项目数量减少、市场份额持续降低，导致业务规模下降。二是在云南市场中，州市一级公司债发行规模、费率双降。太平洋证券表示，2025年云南省公司债承销规模306.67亿元，其中州市一级公司债承销规模113.37亿元，较2024年同期下降50%。而太平洋证券投行在云南市场的主要客户为州市级客户，整体市场发行规模的下降导致投行承销项目数量大幅下降。太平洋证券投行2025年在云南市场发行规模37亿元，同比下降62%。此外，前述的云南省内债券承销费率大幅下降，对投行承销收入下滑带来影响。三是产业债等创新业务品种不具优势。据悉，2025年产业债发行规模8.92万亿元，同比增长15.74%，净融资2.26万亿元，同比增长58.14%，成为债券市场核心增量。其中，产业债发行主体评级AAA及AA+以上占比达81%。但太平洋证券谈到，公司作为中小券商的主要客户评级基本为AA+及以下，在市场中争夺AAA评级客户竞争较为激烈，存在一定压力，产业债等创新业务品种不具优势，未获得新增赛道业务增长。公司曾在年报中展望2026年债券融资业务时表示，将聚焦产业债培育与推广，采取主动管理策略，助力城投企业加快产业转型；推动城投剥离具备产业属性的资产并单独发行债券，优化债务结构；深化地方政府债业务，着力提升承销规模与参团数量，增强市场竞争力。责编：罗晓霞排版：刘珺宇校对：刘榕枝
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