这意味着，在可见的时间内，成长风格依旧是资金关注的重点。微观结构接近敏感区值得一提的是，在科技板块波动加大的同时，资金却仍在加速涌入，并未见明显的高切低迹象。以ETF资金流向为例，近一周（5月18日—5月22日），全市场净流入额前五的ETF中，有4只科技方向的ETF，分别为半导体设备ETF易方达、科创半导体ETF华夏、半导体设备ETF国泰、机器人ETF易方达，而净流出较多的ETF中则出现了化工ETF、稀有金属ETF的身影。面对资金对科技板块的加速涌入，多家基金公司也从估值分位、交易结构等角度提示了风险。华夏基金指出，半导体芯片相关指数基本位于估值历史极值附近，国证芯片指数的上周成交占全市场比达7.38%，滚动5日成交占比6.91%，与历史多轮阶段性高点相仿。华宝基金也提到，当前A股前5%成交额个股成交额占比持续运行在44%附近，已经非常接近45%的微观结构恶化阈值。历史上总共有5次类似情况，当该指标突破45%后，市场均出现显著变盘，本质上意味着市场交易已经高度集中，部分核心资产出现“对手方缺失”。“但我们认为，这并不意味着牛市结束，当前更像是拥挤交易后的阶段性消化需求，即便回顾历史上最典型的几轮高拥挤阶段，比如2015年1月和2021年2月，市场调整时间往往也不到1个月，随后行情依然能够继续演绎。”华宝基金进一步指出，微观结构恶化从来都不是牛熊切换的充分条件，它更多是一个“催化剂”，推动市场重新对盈利、流动性、风险偏好进行定价，但当前来看，三要素均未出现系统性恶化。基金寻找“二次点火”型资产展望后市，部分基金公司认为，相比“科技退潮”，当前市场更大概率是科技成长内部切换，以及成长风格向更多“二次点火”型资产扩散。什么是“二次点火”型资产？华宝基金认为，市场的审美正在发生变化，单纯依赖估值修复的方向，后续弹性可能逐渐下降，而G（增长）与△G（增长的边际变化）共振、能够持续兑现产业趋势与盈利改善的方向，将成为下一阶段的核心主线，后续配置需要更加重视“二次点火”型资产——既有产业趋势，也有盈利兑现；既有景气度，也有景气度继续改善的斜率。具体到投资方向上，富荣福银混合基金的基金经理郭梁良看好高端PCB方向，他预计，今年二季度GB300芯片出货量将实现环比进一步提升，此外Rubin计划在三季度实现AI服务器小批量量产，而服务器量产前的研发、测试、样品交付等环节，会提前1～2个
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