）涨价与能源自主可控相关的：化工（核心股）、建筑材料等。国金证券：两个闸门 一种共振当前，一侧是海峡的持续关闭冲击了全球脆弱行业，现在正通过货币政策和政治因素（美国的K型分化下生活成本压力），向最有韧性的部门施加影响；另外一侧，是最具景气的产业正在将景气度向传统行业扩散。如果当霍尔木兹海峡重新通航，景气扩散与经济修复将是全球顺周期资产与实物资产的最强共振，新一轮HALO交易或在到来；如果海峡持续关闭最终导致货币政策变化，则是全球风险资产反弹的终结。6月，权益市场将在迎来答案。国金证券以乐观思维作如下推荐：第一，关注宏观修复与AI人工智能投资往传统经济部门的扩散和价格传导两条主线：工业金属（铜、铝、锂），化工（核心股）（AI上游材料、炼化等），能源补库与其他（核心股）大宗品安全库存构建周期的受益品种（油运、干散货）。第二，能源价格中枢上移（油、煤炭（核心股），锂电、风光）；第三，产能周期见底，随着后续全球工业需求回暖将迎来高弹性的商用车、电网设备、纺织制造、电子化学品等。开源证券：微观结构拥挤后的消化 但牛市并未结束近期市场连续调整，核心担忧来自微观结构拥挤。复盘历史上几轮典型高拥挤阶段，微观结构恶化往往对应市场短期波动加大，但并不必然对应牛市结束。开源证券认为，更大概率不是科技退潮，而是科技内部切换，以及成长风格向更多二次点火资产扩散。当前微观结构接近敏感区，本质上是牛市进入第三阶段的催化剂。牛一买修复，牛二买重估，牛三买点火。进入牛三阶段后，市场不再无差别奖励弹性资产，而是开始筛选真正具备盈利兑现和景气加速度的方向。二次点火资产的核心是G与G兼备：既有较高景气水平，也有景气继续改善的斜率。换言之，市场正在从买修复，逐步转向买增长、买增长变化率。配置上，牛三阶段应以G+G作为主攻方向，同时用周期弹性、消费预期差和红利+G构建更均衡的组合。（1）AI科技仍是主线。重点关注：算力（核心股），包括GPU、先进封装、半导体（核心股）设备、存储、算力二线；电力资本，包括电力设备；平台应用，包括大模型、互联网平台。（2）顺周期关注涨价驱动的盈利修复。重点关注：有色金属（核心股），尤其是能源金属、铜；以及化工石化、建材。（3）消费关注预期差。当前消费已有初步改善，但强右侧机会尚未全面到来，重点关注：纺服、高端商业物业、餐饮、旅游。（4）底仓关注一季报后考虑G的高股息。重点关注：城
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