观环境有扰动，但不是趋势性变化。
  大波段行情未结束，蓄力再出发。短期动量效应集中在半导体设备、算力通胀领域（PCB、电子布等），中东风险扰动下，有色金属和石油跷跷板延续。中期继续关注新能源景气拐点、新能源汽车景气延续，化工景气验证+向海外顺价的投资机会。
  银河证券：外部不确定加强，内生主线强者恒强
  美联储货币政策预期偏紧、地缘风险扰动持续，共同构成市场的外部约束。A股盘面呈现震荡分化特征，但市场交投活跃度维持在较高水平，资金格局并未出现明显变化。上周剧烈波动并非趋势转向信号，更多属于行情中途的资金博弈与情绪释放。
  配置上“主线坚守+扩散布局+防御打底”：坚守科技景气主线，TMT与中游制造是修复的主攻方向，随着高位题材分歧加大，重点聚焦通信设备、算力、存储、半导体、计算机设备、电力设备、储能等。修复动能向资源品和部分消费服务扩散，包括受益于PPI回升与涨价逻辑的基础化工、有色金属、建筑材料、钢铁等，同时消费细分领域受益于景气修复与政策支持。地缘冲突反复博弈中的能源及替代性需求主题、防御性板块，关注煤炭、新能源、金融、公用事业等。
  国金证券：两个闸门，一种共振
  当前，一侧是海峡的持续关闭冲击了全球脆弱行业，现在正通过货币政策和政治因素（美国的K型分化下生活成本压力），向最有韧性的部门施加影响；另外一侧，是最具景气的产业正在将景气度向传统行业扩散。如果当霍尔木兹海峡重新通航，景气扩散与经济修复将是全球顺周期资产与实物资产的最强共振，新一轮HALO交易或在到来；如果海峡持续关闭最终导致货币政策变化，则是全球风险资产反弹的终结。推荐工业金属、化工、能源补库与其他大宗品安全库存构建周期的受益品种；能源价格中枢上移的油、煤炭，锂电、风光；产能周期见底，随着后续全球工业需求回暖将迎来高弹性的商用车、电网设备、纺织制造、电子化学品等。

  兴业证券：北美云厂商资本开支是重要观测指标
  历史复盘来看，一轮产业趋势行情能否持续演绎的核心是Δg>0，即利润增速不能放缓，利润增速高点的确认往往对应股价的拐点。从本轮全球AI硬件厂商的业绩源头出发，“北美云厂商资本开支”作为核心引擎，是本轮AI硬件行情能否持续的一个重要观测指标。建议继续坚守内部景气最具确定性的方向，以及围绕强势主线内部挖掘扩散机会。
  对于光、PCB为代表的北美算力链需要
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