存储芯片指数日K线图范雨露 制图上周，A股主要指数呈现震荡整固格局，但行业层面分化进一步加剧，结构性行情特征突出。券商策略展望报告分析认为，从市场运行特征来看，当前A股处于阶段性高位，震荡整固是上涨行情中的正常波动，并非趋势性调整信号。目前A股的企业盈利、流动性、风险偏好等重要指标均未出现根本性变化，行情演绎基础仍然存在。展望后市，科技成长仍是市场最具辨识度的主线。不过，机构也提示称，后续科技主线的扩散应该进一步聚焦基本面，而非单纯的主题轮动。底部有支撑主线韧性仍存近期A股盘面呈现震荡分化特征，周内行情波动放大、资金分歧加剧、板块轮动加速。对此，机构判断，市场波动加剧反映出短期震荡整固需求，本质上是对高拥挤交易的消化，本轮行情的基础并未改变。中银国际证券称，投资者在5月21日A股大幅调整后对主线行情延续性存有疑虑，但5月22日市场迅速修复。这意味着前一日的急跌更多是交易层面的情绪释放，而非主线逻辑的系统性转弱。开源证券认为，此前的市场调整，核心担忧来自微观结构拥挤。当前A股前5%个股成交额集中度持续运行在44%附近。从历史经验来看，当该指标突破45%后，市场往往出现显著变盘。但这一变化本质上并不是基本面突然恶化，而是交易高度集中后，部分核心资产出现阶段性的“对手方缺失”。当前来看，A股的企业盈利、流动性、风险偏好三大要素没有同时出现趋势性逆转，因此行情基础仍然存在。华西证券判断，5月中旬以来，A股面临的阻力主要来自两个方面：海外流动性压制，以及科技板块微观交易结构的持续拥挤。非科技板块虽多次尝试承接资金，但受制于基本面现实，始终未能成为资金合力追捧的方向。当前调整属于强结构行情中的阶段性蓄势，叠加监管层持续推进防风险、强监管各项工作，有助于消化过热情绪，为后续健康可持续的上行夯实基础。从微观流动性、全球产业趋势和政策稳预期三个维度审视，市场底部区间具备坚实支撑。外部环境方面，近期海外消息面的扰动同样较多：霍尔木兹海峡通航能力下降；美联储降息预期下修，加息担忧有所发酵；美债收益率上行，抑制全球权益资产风险偏好。对此，申万宏源证券判断，上述外部因素多属于短期扰动，不会形成中期趋势。从历史经验来看，可能触发大波段行情结束的因素包括：增量资金正循环被打破；产业趋势被证伪；宏观环境出现冲击。但当前这些线索并未出现，中期来看A股赚钱效应累积周期
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