台积电是全球非常大的半导体代工厂商。北美很多公司，包括英伟达、AMD、谷歌等等，这些公司的GPU、TPU或其他AI芯片都是找台积电进行代工。因此台积电的收入在全球AI产业链中有较强的参考意义。现在主流的AI芯片还是英伟达的Blackwell，这款芯片目前的机柜形式还是GB200机柜。 台积电在GB200这一款机柜中参与多类关键器械代工环节。首先是GPU，涉及前道制程，就是把硅晶圆最后做成一块完整的GPU，形成对应营收。其次是先进封装，也就是CoWoS，它们的台积电单机柜营收约5万多美元。还有CPU、网卡、以及其他的配件，台积电都参与了代工。整体上看，台积电在英伟达的GB200 NVL72的机架中的营收是17万美金左右。单论GPU相关的前道制程以及CoWoS封装，单机柜营收约14万美金。整体上看，台积电在英伟达的GB200 NVL72的机架里面，单卡对应2300美金左右收入。如果只考虑AI芯片相关的，单卡对应2000美金左右的收入。 对于Rubin NVL72的机架，在今年下半年，英伟达的机架会进一步去发货。所以在Rubin的体系里面，台积电的收入也迎来了快速的上升。从表格中我们可以得知，在Rubin NVL72的收入里面，单台机柜营收约26万美金。单卡对应的收入在3562美金左右。如果我们只看AI芯片，也就是只看GPU，不看CPU的话，单卡对应的收入在2923美金左右，其中也迎来了比较大的上涨。但是，最主要的上涨还是来自于CoWoS封装，因为它的面积提升比较大，所以台积电的收入成长比较快。因此我们分析台积电的收入水平的核心目的是：以台积电的AI芯片收入为锚点，判断全球的AI Capex会如何增长。 数据来源：UBS，机构预测仅供参考 台积电 AI 芯片收入测算 当前主流的出货的AI芯片是Blackwell的芯片，以及谷歌的TPU。今年下半年推出Rubin，明年推出Rubin Ultra，后年会进一步去推出Feynman芯片。因此台积电的单芯片对应的收入也在不断增加，且增长趋势较强。 整体测算细节此处不展开。经测算，总体台积电今年AI芯片的收入差不多在350多亿美金，去年在240亿美金左右，2027年会在528亿美金左右。今年台积电的收入预期差不多在1600亿美金左右，所以AI芯片占收入
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