核武、就浓缩铀转移展开谈判才换取部分制裁豁免；伊方则坚持“核问题不挂钩、资产要先解冻、海峡管控权不放弃”，双方都没有退到破裂的地步但也都不肯先做实质让步。霍尔木兹通航仍处“半管”状态，伊朗称31艘船已放行但管理规则不恢复战前模式。短期走势高度依赖本周是否官宣签字。 2.美国政策与数据：当前宏观主线已从“降息预期”彻底切到“利率更高更久甚至加息”：4月CPI同比3.8%、PPI同比6.0的高通胀读数还在传导，沃什上任后美联储内部鹰派声音占优，6月会议大概率按兵不动但措辞会进一步删除宽松暗示。本周无重磅就业数据，市场将博弈油价回落对通胀的二阶影响、以及更多官员讲话。 3.央行动态：中国央行增持节奏稳定，新兴市场购金整体仍为正贡献，部分财政压力较大的资源国小幅减持。 资金与情绪 1.ETF持仓：全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓5月22日为1034.85吨（较前日减2.86吨），5月21日为1037.71吨（较前日+0.86吨），总体仍在1035~1040吨的近一年偏低位区间窄幅波动，尚未形成趋势性增仓，说明机构态度仍是“认可长线底部、但不追高短线”。 2.市场情绪：4500美元关口两次探底都收出长下影，低位买盘承接力较强；但每一次反弹到4580美元~4620美元区间就遇到获利了结+加息预期压制的卖盘，陷入“跌不动也涨不快”的区间震荡，短线交易者主导波动，中长线资金仍在等美联储路径明朗。 关联市场 1.原油：5月25日早盘WTI原油跌超5%至91美元/桶附近，布伦特回落至105美元下方，核心驱动就是美伊通航协议“接近但未签”带来的供给预期修复；油价若进一步回落会阶段性缓解通胀担忧、反过来给金价提供“非避险逻辑”的小幅支撑，但也会削弱黄金此前的一段“油价→通胀→避险”溢价。 2.美元与美债：美元指数在98.8~99.2区间震荡，未进一步冲高，给黄金早盘反弹留了空间；10年期美债收益率维持4.3%~4.4%高位，仍是压在黄金头上的“无形天花板”。 3.白银：现货白银早盘同步大
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