泡沫炒作。但一个不容忽视的事实是，即将IPO的三家科技企业，其估值与基本面严重背离。三家公司目前均处于“烧钱扩张”阶段：SpaceX当前极度依赖星链收入，短期难以盈利；OpenAI和Anthropic的AI大模型商业化尚未成熟，营收增速远低于估值增速。历史上，巨型IPO后的市场表现往往印证“高估值陷阱”。数据显示，过去20年美股30家最大IPO公司，上市一年后平均跑输标普500指数15%，高估值未盈利企业跌幅更大。本轮美股科技牛市，主要原因是AI超级产业周期的刺激，科技企业盈利持续超预期，全球资金持续涌入。但在指数和个股大幅上涨后，当前美股已经处于情绪泡沫与产业长周期的博弈临界点。SpaceX、OpenAI、Anthropic领衔的“超级IPO潮”，恰逢市场情绪见顶、资金抱团极致的敏感窗口，短期或许引发流动性收紧与估值回调，打破单边上涨格局。但从长期看，AI技术革命如何对产业和经济基本面产生持续的正面影响，可能更值得投资者关注。本报专栏文章仅代表作者个人观点，特此说明。
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