023年A股AI行情全面爆发，市场整体处于行业早期炒作阶段，资金博弈的核心是人工智能行业的远期想象空间。彼时市场容忍行业内多数企业短期亏损、无实质落地订单的现状，只要具备AI相关布局与概念，就能获得估值溢价，实际上真正实现业绩落地、持续盈利的企业寥寥无几。经过两年多的行业迭代，当前资本市场的选股逻辑与估值标准已经全面升级。机构资金的筛选视角愈发务实，不再纠结于企业是否拥有AI概念布局，而是重点考察企业能否承接行业算力资本开支，能否实现产品批量交付，能否持续兑现业绩。2026年4月至5月，公募、私募等主流机构密集调研半导体、AI服务器、算力基础设施赛道，调研核心问题全部聚焦于订单落地、客户结构、产能交付、盈利模型等务实维度，印证了算力行业投资逻辑的根本性切换。目前行业发展仍存在诸多不确定性，后续挑战依旧严峻。财报同时披露，寒武纪一季度计提存货跌价损失2.46亿元，也直观体现出AI芯片行业研发投入高、产品迭代速度快、库存管理难度大的特点。同时，国内外算力芯片市场竞争日趋激烈，行业洗牌仍在持续。算力产业进入新周期寒武纪的业绩突破是个股基本面的拐点，而算力产业链的集体走强，则依托于整个产业生态的系统性升级，这也是本轮行情持续发酵的核心底层逻辑。5月25日华为发布的“韬（τ）定律”，以全新技术路径探索产业发展方向，标志着我国半导体领域实现理论层面的自主突破，进一步夯实国产算力自主可控的底层根基。5月20日，阿里正式发布新一代自研AI芯片M890，并详细披露远期算力布局规划，为行业发展再添助力。国内头部互联网科技企业的算力战略转型，极具行业代表性。2023至2024年，大型科技企业普遍以采购海外成熟算力硬件方案为主，自研投入相对有限。随着2026年AI商业化进入深水区，大模型调用、智能应用落地带来的推理算力需求爆发式增长，算力成本、供给稳定性直接决定了企业的业务盈利能力与发展上限。在此背景下，自研芯片、搭建超节点服务器、构建专属推理算力集群，成为头部企业的共同选择，也印证了国产算力替代、自主可控的行业大趋势。除此之外，2026年二季度以来，以华为昇腾生态为核心的国产算力体系持续完善，带动芯片、服务器、软硬件适配、行业应用等全链条协同发展。在业内人士看来，国产算力产业早已告别2023年单一硬件突破的初级阶段，形成了完整的产业协作体系。行业竞争逻辑也随之迭代，早期国产算力的核心目标
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