5月25日，AI芯片、国产服务器、算力基础设施整条产业链集体走强，寒武纪股价盘中再度刷新历史新高，触及1435元/股，总市值正式突破9000亿元。算力板块持续升温，依托近期多起产业事件催化，走出趋势性行情。5月25日，华为正式发布“韬（τ）定律”，这是中国在全球半导体领域首次提出指导产业发展的全新原则，为行业长远发展提供理论指引；5月22日，液冷服务器龙头超聚变创业板IPO申请获深交所受理；5月20日，阿里正式发布新一代AI芯片M890，并对外公布长期算力布局规划。进入5月以来，公募、私募等主流机构持续集中调研算力科技赛道。国产算力产业估值体系正在迎来全面重塑，市场不再单纯炒作AI概念，而是开始为国产算力稳定可持续的商业成长周期定价。寒武纪为何走出新高？过去数年，寒武纪始终是国产AI芯片行业的核心争议标的。市场普遍认可其在国内高端AI芯片领域的技术积淀与行业地位，作为国内少数具备完整AI芯片研发、迭代、落地能力的企业，其技术突破对国产算力自主可控有着重要战略意义。但长期以来，市场的质疑声从未间断，核心争议集中在商业化落地层面。高额的研发投入能否转化为实际市场订单，前沿的技术路线能否持续适配市场需求，技术优势能否转化为稳定的营收与利润，这些问题始终压制着公司的估值上限。2026年4月29日披露的一季度财报，成为外界重新评估寒武纪价值的关键转折点。报告期内，寒武纪实现营业收入28.85亿元，同比大幅增长159.56%，环比增长52.65%；归母净利润达10.13亿元，同比增长185.04%，环比增长122.89%；扣非净利润9.34亿元，同比增幅高达238.56%。更具标志性的是，公司经营活动现金流净额达到8.34亿元，同比大幅改善，变动规模超22亿元。对于周期性极强的半导体行业而言，单一的业绩增长往往存在偶然性，难以改变市场固有认知，而营收规模扩张、盈利水平翻倍、经营现金流大幅改善的同步向好，是企业经营质量实质性改善的核心信号。营收的快速放量，代表公司芯片产品在云端算力、边缘计算等场景的落地节奏持续提速，下游政企、互联网企业等客户订单持续增长。经营现金流的大幅修复，则说明产品回款效率显著提升，下游需求真实稳定，企业不再依赖应收账款堆砌营收。值得注意的是，本轮寒武纪股价创新高的行情逻辑，与贯穿2023年的AI赛道炒作行情有着本质区别。2
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