为发布“韬（τ）定律”，提出芯片性能新原则并预告新一代产品，有力提振了市场对国产技术路线的预期。同时，龙头公司的资本化与业绩形成强力支撑。长江存储、长鑫科技等IPO提速，一季度营收与利润呈现数倍增长，印证了产业高景气。此外，下游AI算力需求持续爆发，构筑长期逻辑基石。全球及中国AI大模型调用量连续快速增长，半导体销售额同比大幅攀升，为行业需求提供了坚实的数据背书。在半导体产业链领涨A股的同时，5月25日，Wind煤炭、航空、电力行业指数表现较好，全天涨幅均超过2%。而石油天然气、化肥农药指数分别跌逾2.3%、1.92%，表现较弱。波动或加剧拉长时间线看，自今年4月以来，A股核心主线逐步切换至国产AI和半导体方向。半导体产业链正在经历一轮上涨行情。据Wind统计，截至5月25日，申万半导体指数自4月1日以来上涨逾64%，为区间内涨幅排名第二的申万二级行业指数。区间涨幅排名第一的是元件指数，上涨77.4%。资金面上，杠杆资金持续流入，成为推动半导体板块上涨的主要因素。Wind数据显示，2026年4月1日—5月22日，申万半导体指数的融资净买入额超过964亿元，为杠杆资金净流入最多的行业。同期，通信设备的融资净买入额约为374亿元，在申万二级行业指数的融资净买入额排名中位于第二名。需要注意的是，杠杆资金情绪高涨，或暗藏风险。“一旦行情出现震荡或风向的变化，这部分资金可能会集中、加速卖出，很容易引发板块的剧烈波动。”广发基金投顾团队指出。同时，部分市场人士认为，当前半导体板块交易拥挤度较高。隋东指出，主动偏股基金对AI硬件（含半导体）的配置比例与超配幅度已处于历史高位，近期一项基于全球范围的调查亦将“做多半导体”列为最拥挤交易之一，反映市场情绪高度集中。那么，后续半导体行情将如何演绎？隋东认为，本轮半导体行情的核心锚点在于基本面验证。“AI需求真实且能见度高，构成板块长期成长逻辑。但短期累计涨幅较大，后续表现将更取决于上市公司盈利增长能否匹配甚至超越估值扩张。预计上涨路径或难言一帆风顺，波动可能加剧，资金或向仍有空间的细分领域扩散。”从估值维度来看，浦银安盛权益投资部基金经理郑敏宏认为，半导体行业当前静态估值虽处于历史高位区间，但存储、GPU、CPU等AI核心赛道，在国产自主化与AI高景气需求的双重驱动下，未来两三年有望保持每年翻倍以上的业绩增速，能够快速消化当前高估值，动
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