东海证券发布研报称，2025年以来，逐渐走出低谷，2026年一季度涨价逻辑和"抢出口"效应是核心交易主线，叠加春耕旺季对刚需的支撑，行业景气度继续向上。中期来看价格中枢预计在成本支撑下维持上移，而后续将考验海外需求承接能力、成本端压力传导效果以及政策执行力度。建议关注结构性机会，优先配置符合"龙头优先+创新驱动"双重标准的品种，关注符合以下特征的标的：1)产品结构多样化、不高度依赖单一原药品种；2)已完成制剂与海外登记布局；3)研发投入持续增长、创制逐渐兑现；4)产能出清与行业整合中具备并购能力的头部企业。东海证券主要观点如下：农药行业周期特征，供需政策共振行业呈现“5-6年大、2-3年小”：需求端决定方向。粮食安全与人口增长构成刚性底部支撑，粮价通过种植意愿传导，形成约1-2年的需求。供给端放大波动。产能扩张与收缩是波动放大的核心变量，原材料成本与行业集中度起辅助作用。政策端引导演进。环保、安全、行业规范等政策直接重塑供给格局，间接优化需求结构，改变轨迹。2025年以来农药行业周期复苏，驱动因素及展望1)本轮危机下的农化产业链升值。2026年再现“地缘政治→价格→农业生产成本→种植意愿→价格”的传导链条，中东地缘扰动推升价格，进而抬升粮食生产成本与部分需求。原药价格指数显示，截至2026年5月17日，原药价格指数同比去年上涨13.61%。2)企业资本开支收缩，盈利能力上修。2025年板块的资本开支/折旧和摊销的比值已下降至1.0附近，同时，板块的现金流连续两年回升，ROE也在2025年走出低谷，回升至3.68%。据世界农化网数据显示，2025年原药产能投建规划76.95万吨，较2023年高点回落42.1%。2026年一季度上市企业业绩分化，行业向高质量、集约化发展。3)政策的托底和催化，展望十年变革。2026年以来，行业监管政策持续趋严，从成本端与供给端形成双重驱动。我国粮食生产迈向“稳产提质”，促进产品结构和商业模式转变。在我国“使用量零增长”行动的政策方向下，企业的生存路径将走向明显分化。农药股定价逻辑板块市值以行业为根本驱动，辅以主题性事件催化，最终由业绩兑现支撑估值水平。其中，价格构成了市值运行的核心脉络，直接决定了整体走势的方向与波动幅度。当价格步入上升通道，企业盈利预期随之改善，进而引发市值重估。与此同时，产业政
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