“电价+气候+算力”三重催化，看好电力板块结构性行情。一重催化：现货及结算电价超预期，2025年及2026年第一季度电力板块业绩表现亮眼。二重催化：厄尔尼诺来袭，利好电力需求增长与降水改善。三重催化：算电协同迎来政策强化，科技板块调整期电力板块防御属性凸显。

  华源证券：行业空间有望充分打开

  2026年4月全社会用电量同比增长6%超出市场预期，用电增速较高主要系高技术装备制造业以及充换电、互联网数据服务等新兴产业拉动。国家电网与南方电网共同组建跨区直流电力运营公司，旨在优化全国电力资源配置并促进清洁低碳转型，绿色电力消纳与跨区配置能力有望进一步提升。单月看，前三者用电量占全社会用电量15.5%，已成为中坚力量。分电源看，4月规上工业发电量同比+2.6%，其中水电增速加快至+12.2%，火电、光伏增速放缓，核电、风电降幅收窄。此外，多用户绿电直连政策(688号文)发布，对存量用户的限制大幅放开，所有有绿色消费需求的存量负荷均可以开展多用户绿电直连，工业园区、零碳园区等的负荷可就近接入新能源，行业空间有望充分打开。

  中金公司：数据中心耗电量迅速攀升

  随着Deepseek、豆包等国产AI大模型及应用场景崛起，数据中心耗电量迅速攀升。据中国信息通信研究院数据，2025年我国算力中心用电量已达1960亿千瓦时，同比增长300亿千瓦时，增速高达18.1%；预计到2030年，我国数据中心用电量将超7000亿千瓦时，占全社会用电量5%以上。截至2026年3月，我国日均Token调用量已超140万亿，相比2024年初的1000亿增长了1000多倍，相比2025年底的100万亿，3个月时间又增长了超40%。

  国金证券：电力企业有望从能源底座向算力底座延伸

  国家发改委与能源局推动多用户绿电直连政策落地，此举将激励算力、绿氢等负荷就近接入新能源，分散单一负荷风险并提升项目经济性。电力企业有望通过参股或控股方式参与算力设施建设，从能源底座向算力底座延伸。同时，4月火电发电量在低基数下同比改善明显，叠加煤价高位运行与部分省份现货电价中枢上移，火电企业业绩韧性显现，Q2或为业绩底部确认期，后续有望逐季修复。

  浙商证券：全球电力需求有望加速

  全球电力需求有望加速，预计2025-2026年增速将
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