价表现与业绩的相关性逐渐增强，意味着对于景气共识更强的北美算力（核心股）链，关注度有望再一次提升。此外，6月也将进入
海外CSP厂商与芯片厂商订单指引、产能规划等信号密集释放的窗口期，国内北美算力（核心股）链龙头2027年的需求节奏、业绩轮廓将进一步清晰，有望对板块形成催化。4.估值性价比：国内光模块、PCB等北美算力（核心股）链龙头估值相对海外仍便宜从PE-G和PS-净利润率角度，国内光模块、PCB等北美算力（核心股）链龙头估值相对海外仍便宜。我们对各大科技细分方向龙头公司的盈利-估值进行对比，对于光模块、PCB等北美算力链而言，从PE-G角度和PS-净利润率角度，国内龙头相对海外龙头估值仍便宜：光模块：1）从PE-G角度，国内龙头估值相对便宜。市值方面，国内龙头规模整体接近海外龙头；PE方面，国内龙头估值整体低于海外龙头；G方面，国内龙头预期增速普遍高于除Lumentum之外的海外龙头；2）从PS-净利润率角度，国内龙头估值相对合理。PS方面，国内龙头估值水平接近海外龙头，整体处于10-50倍区间附近；盈利能力方面，国内龙头预期净利润率接近海外龙头。PCB：1）从PE-G角度，国内龙头估值相对便宜。市值方面，国内龙头规模整体接近海外龙头；PE方面，国内龙头估值水平整体处于50-70倍附近，低于部分海外龙头；G方面，国内龙头预期净利润增速接近或高于海外龙头；2）从PS-净利润率角度，国内龙头估值相对便宜。PS方面，国内龙头估值整体接近海外龙头；盈利能力方面，国内龙头预期净利润率整体高于海外龙头。风险提示经济数据波动，政策宽松低于预期，美联储降息不及预期，地缘局势升级等



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