全年参与股东会超过1000次，头部机构治理参与度显著领跑。值得注意的是，这30家头部公募基金中，有6家投票参与度明显偏低，全年参与股东会投票不超过30次。此外，全行业仍有40余家公募基金2025年未参与任何上市公司股东会投票。“机构投票意愿和持股比例有关。重仓股会获得重点关注，机构参与投票和公司治理的积极性更高；如果持股仓位较轻，机构可能就不怎么参与。”前海开源基金首席经济学家杨德龙指出。从公募基金披露的投票原因看，“触发制度/持股比例要求”和“涉及上市公司重大事项”占据主流，表明当前公募基金投票行为大多仍以制度硬性约束或重大事项为主要驱动。异议率仅1.07%行权存顾虑数据显示，2025年共29家公募基金对股东会议案投出过反对票或弃权票，涉及规则修订、关联交易、董事选举、股权融资、资产交易、审计机构聘任、担保资助等多类事项。梳理公募基金异议投票的理由，重点聚焦在融资定价公允性、股权稀释影响、公司治理合规性，重大决策长远利弊等，核心出发点大多为守护基金持有人及中小股东权益。典型案例中，大成基金否决中远海能增发议案，理由为“本次募投项目会对行业中长期的价格有一定负面压力”；中欧基金对百普赛斯赴港上市发行H股议案弃权，认为“公司现金储备充足，是否需要通过港股上市融资有待商榷”；富达基金以“信息披露不足”为由，对纳睿雷达、楚江新材、复旦微电等多家公司制度修订相关议案投出反对票。尽管公募基金投票热情持续升温，但整体仍以赞成票为主，2025年各类议案异议投票占比仅1.07%，其中反对票0.71%，弃权票0.36%。方领透露：“作为投票咨询机构，我们给客户出具的投票意见中，建议反对票比例约5%；从国内公募基金公开披露的2025年情况来看，全行业的反对与弃权比例约为1%。外资机构投出异议票的比例相对较高，往往超过10%。”“从投反对票的议案看，内资公募更关注定向增发、资产收购等高度关联股东利益的事项，外资机构关注范围更广，对制度修订、审计机构聘任、董事选举等事项均可能提出反对意见。”方领说。杨德龙认为，公募基金以投赞成票为主，主要有两点原因。一是对投反对票存有顾虑，担忧此举会影响后续赴上市公司调研、参会交流等日常往来，破坏合作关系；二是部分机构对议案有异议时，会选择通过减持、卖出这类“用脚投票”的方式直接表明态度。被动沟通多主动介入少有效沟通是机构投资者践行尽责管理的关键举措之一。
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