有所承压。2026年Q1，锻造件厂商营业收入为27.24亿元，同比下降6.93%，环比下降6.21%；归母净利润为1.58亿元，同比下降36.91%，环比上升84.99%；毛利率为17.61%，同比下降0.39pct。(3)叶片环节：出货量保持增长，业绩显著修复。2026年Q1，叶片厂商实现营业收入115.43亿元，同比增长17.10%；归母净利润6.87亿元，同比增长26.30%，环比上升56.61%；毛利率为19.01%，同比上升1.57pct。投资建议：2025年及2026年一季度，国内外并网节奏加快，带动产业链整体景气回升，行业整体营收与归母净利润稳步增长。其中，整机环节25年盈利承压，26Q1修复明显；塔筒与海缆环节受益于海风需求放量，业绩整体表现较好，26Q1盈利水平同比高增长；叶片、轴承等环节盈利水平持续改善，锻造件盈利有所承压。整体而言，产业链景气回升，各环节业绩普遍实现高增长，行业有望进入上升区间。建议关注：(1)海风需求提升：随着国内及海外海风项目交付加速，行业装机有望持续提升，带动产业链需求增长，塔筒及海缆等核心海风环节有望继续受益；(2)产业链业绩修复：在行业景气回升的趋势下，产业链整体盈利水平有望改善，建议关注龙头公司业绩修复、估值回升带来的投资机会。风险因素：下游需求不及预期、行业竞争加剧、原料价格大幅波动、新兴技术产业化不及预期、统计偏差等。(万联证券蔡梓林,冯永棋)
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