们判断大族A客户业务将重回高增长轨道。特别是，有望成为A客户后续新品金属件的重要路线，我们判断目前产业落地进度较年初有更为明确信号，而大族凭借多年的激光整机系统及零部件垂直一体化能力积累以及大客户大批量配套经验，在重点发力并后来居上成为行业领导者，后续成长空间很可观。2)PCB机械设备需求旺盛，超快设备超预期落地。PCB板厂CAPEX高增及技术升级下，公司机械钻孔设备需求旺盛，且带动产品结构优化明显；超快进度超预期落地，特别近期1.6T光模块带动mSAP产能紧俏及加速扩产，且未来适用新技术(mSAP/CoWoP)和新材料(M9/M10/PTFE)升级趋势，我们判断超快批量订单有望加速落地；其他设备配套销售如检测/曝光/成型/贴附等。3)液冷加速布局。大族历史上深耕散热赛道，尤其在与设备等方面技术全球领先，伴随战略收购解决方案商安腾落地，其将提供设备+解决方案的一体化液冷布局，打开全新增量空间。4)光纤和玻璃基/陶瓷基等方向前瞻卡位。光纤处于历史大，而大族早在18年就收购加拿大特种光纤头部公司CorActive，近期亦取得光纤拉制设备相关专利，光纤业务后续望取得超预期进展；伴随AI芯片升级，玻璃基板、陶瓷基板有大规模应用趋势，大族超快无论在玻璃基还是陶瓷基均有不错的进展。5)新及其他：新客户开始启动新一轮扩产投产，带动设备需求同步上涨且盈利有望明显改善；业务平稳增长，先进技术开始落地；通用工业激光加工设备市场需求稳中向好，收入及盈利持续改善。  投资建议：是平台型龙头，我们继续看好大族AI端侧与算力共振的新一轮向上。基于业务进度更为明确，PCB超快设备超预期落地，以及未来光纤、液冷、玻璃基/陶瓷基等赛道的广阔空间，我们上调26-28年营收为270.7/377.9/519.6亿，归母净利为27.8/42.3/60.4亿，对应PE为50.2/33.0/23.1倍。伴随PCB设备、先后放量，液冷加速布局，光纤和玻璃基/陶瓷基等前瞻卡位，具有超预期兑现潜力，维持“强烈推荐”投资评级。  风险提示：AI发展不及预期、下游景气度低于预期、大客户创新低于预期、技术研发低于预期、市场竞争加剧。 分众传媒 2025年年报及1Q26点评：收入同比持续改善，业务稳步发展 事件描述  于2026年4月29日分别披露公司2025年年报及2026年第一季度季报。  核心观点  收入同比持续增长，
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