炭需求的重要边际增量。 安监全面升级，国内供给弹性骤降 5月22日19时29分，山西长治沁源县通洲集团留神峪煤矿发生事故。事故后，长治市启动一级响应，沁源县所有煤矿停产整顿。据Mysteel统计，沁源县25座煤矿合计产能约2500万吨/年，以炼焦煤为主，影响原煤日产约10.5万吨。晋陕蒙豫主产区全面启动安全生产大检查，大量矿井进行停产自查。 安监力度或超2023年～2024年水平。 国泰海通证券指出，此次事故伤亡惨重、性质恶劣，严重性远超市场记忆中的山西安监高压期。预计全省乃至全国范围将开展为期数月的煤矿安全专项整治，中小民营煤矿、整合矿受限更为明显。虽然夏季保供背景下停产周期或控制在1-2周，但安监常态化趋严将压制煤矿开工率，全年产量弹性显著收窄。 4月原煤产量已超预期下降。 国家统计局数据显示，2026年4月全国原煤产量38563万吨，同比下降1%，环比大幅下降12.5%。在4月港口煤价高位背景下产量环比减量超4000万吨，远超市场预期。当前安监高压下，煤矿开工率失去向上弹性，供给收缩趋势明确。 印尼出口管控再升级，进口煤收缩成定局 5月20日，印尼总统普拉博沃宣布，煤炭出口必须通过国有企业统一办理：过渡期至2026年8月31日，9月1日起矿商不能直接对外出口，只能卖给国企，由国企统一签约、定价、结算。印尼是全球最大动力煤出口国，此举是继2026年产量配额从7.9亿吨削减至6亿吨后的又一重磅政策，资源民族主义持续升级。 新政从“减量”升级为“卡货源”。山西证券分析，本次出口渠道管控在前期减产思路上更进一步，印尼出口煤炭所取得的现金流要先归集到国企平台再分配给企业，货源被国家管控。政策相对更加不可逆，对印尼煤炭出口产生深远影响。现货（spot）煤炭出口将受到更大冲击，而现货占比更高的中小矿（以低卡煤为主）受影响最显著。因此，我国褐煤进口有望继续收缩，看涨低卡煤价格。 印尼政策叠加美伊冲突，煤炭稀缺性溢价持续兑现。煤炭作为周期资源品，价格由供需关系决定，政策为核心扰动项。当前海外供给端印尼、澳洲、美国等均无新增弹性，地缘冲突加剧运输与开采风险，国内安监压制产量，供给端三重收紧。需求端夏季用电高峰即将到来，电厂库存同比偏低，补库需求刚性。供需缺口有望推动煤价中枢系统性上移。 厄尔尼诺+低库存，旺季煤价弹性可期。气象部门预
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