成本曲线右尾被抬升，当把碳排放/差别电价/审批门槛算进真实成本，很多企业就从“竞争对手”变成“边际闲置”，关注不同工艺路线间成本差扩大的产品，及具备低碳排优势的工艺路线：如①PVC乙烯法vs电石法;②氨碱法vs天然碱法、联碱法：③PC光气法vs非光气法：④烯烃乙烷裂解vs煤制/MTO等。这也是为什么双碳对的意义不是“绿色故事”，而是给了供给端更加严格的纪律天花板。③第三道阀——海外出清：全球成本曲线“中国更靠左边”：2022-2025年欧洲行业已宣布的拟关停产能从290万吨激增至3700万吨，占其总产能的9%，其中超1700万吨拟退出产能来自2024-2025年的集中公告，欧洲长期背着更高、更波动的成本，且产业链配套并不便宜。日韩亦在同步加速装置关停计划，2025-2035年，韩国乙烯产能预计从1280万吨降至600万吨、PX产能预计从1065万吨降至520万吨;日本乙烯产能预计从653万吨降至350万吨、纯苯产能预计从450万吨降至320万吨。东亚/东南亚很多装置对进口原料(中东原油/石脑油/LNG)与航运通道敏感——这意味着它们的“稳供溢价”在下降。结果就是全球有效产能的重心继续向中国这个“全门类+大集群+工程与供应链效率最高”的地方集中。该行重点监测的97种产品中，2026Q1出口量同比显著改善且出口量占产量比重较2025年明显上升的品种包括：苯乙烯(+180.7%、+2.63pct)、MTBE(+118.9%、+16.38pct)、顺酐(+54.9%、+8.28pct)、中间体(+53.0%、+15.06pct)等。该行认为，海峡全面解封尚不明朗，下游库存持续去化，看好全球新一轮补库开启，重点关注上述海外需求已得到充分验证的品种，或有望承接海外供给缺口，伴随全球份额重构迎来价值重估。风险提示：宏观经济下行风险，原料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能大幅扩张风险，安全生产与环保风险，企业经营风险等。
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