个服务器机架、1.1万个液冷服务器机架的规模化产能，在算力紧缺的市场格局中掌握了较大供给优势。和一众搭上AI快车而股价上涨的公司一样，戴尔科技和联想集团同样面临不小的质疑。比如高度依赖英伟达GPU供应链，单一供应商依赖带来的配额调整、成本波动风险始终存在；同时AI硬件赛道的超高毛利持续吸引大量入局者，互联网厂商自研、ODM厂商跨界、新玩家扎堆入局，未来行业产能释放后，价格战或将压缩盈利空间。此外，当前部分算力需求源于行业预防性囤货，若后续AI商业化落地不及预期，企业IT资本开支收缩，行业需求或迎来阶段性降温。但不管未来如何，投资者正在抛弃传统PC周期的估值框架，以AI基础设施核心龙头的身份，重新定价这些老牌科技企业的价值。这一轮“科技老登”集体重上牌桌，也印证了科技行业的核心规律：没有永远的夕阳赛道，只有固化的发展思维。而投资者要做的，则是积极寻找下一个戴尔科技和联想集团。校对：陶谦
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